市场得出结论：欧元区危机已经结束。一些政治家表示，他们也认为最糟糕的时候已经过去。自鸣得意的心态又回来了。我想起过去那些似曾相识的言论。但凡取得某种技术层面的进展后————某种保护机制、注入流动性、成功的债务置换——乐观的情绪就会再次出现。
如果你认为欧洲央行(European Central Bank)的政策“赢得了时间”，你应该问问自己：它为哪些事情赢得了时间？希腊的债务形势一如既往不可持续；葡萄牙的情况也是一样；同样没有好转的还有欧洲银行业和西班牙银行业的处境。即便欧洲央行能够在2020年之前提供无限量的低息贷款，这也依然不够。
就西班牙而言，大部分“有毒”债务均为私人部门持有。根据欧盟统计局(Eurostat)，截至2010年底，私人部门（即家庭和非金融机构）的债务水平为国内生产总值(GDP)的227.3%。去年的数据尚未公布，但应该仅会略为下降。出现调整的领域之一是楼市。西班牙国家统计局公布的一组新数字是该国表现最好的数据。数据显示，房价总体指数仅去年一年就下跌了11.2%，但与在2007年第三季度达到的峰值相比，仅下跌了21.7%。别忘了，西班牙楼市泡沫的水平要比其他国家高得多，可房价却只跌去了五分之一左右。马德里地区的房价跌幅更为显著，目前已较峰值下跌了29.5%。
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