人们刚兴奋了短短一周，周五就重新回到了现实。
在某种程度上，上周五的消息并非真的出人意料。法国评级被下调是预料之中的结果。私人投资者与希腊政府关于自愿参与债务减记的谈判破裂也在意料之中。一个从一开始就不现实的提议遭到了拒绝，我们不应假装对此感到意外。
然而这两件事之所以重要，是因为它们向我们表明了今年事态的可能演变途径。欧元区已陷入一个评级被下调、经济产出不断下降、债务日益上升、进而评级进一步被下调的恶性循环。衰退才刚刚开始。希腊目前很可能无法偿还大多数债务，甚至还可能不得不退出欧元区。如果这种情况成为现实，全球注意力将会立即集中到葡萄牙，接着会开始新一轮的降级循环。
欧洲火力不足的纾困基金——欧洲金融稳定安排(EFSF)目前也可能被下调评级，因为它的评级依赖于其成员国的评级。EFSF的结构方式意味着，其有效贷款能力将因此下降。即便法国评级被下调是意料中之事，但欧元区成员国也没有为此准备“B计划”，只是制定了少数几个临时性的紧急方案。它们可能决定同时运营EFSF及其永久性的后续机制（即欧洲稳定机制(ESM)——译者注），也可能立即向后者提供所有资本配额。但在光景不好的年份里，这会导致国家预算出现缺口。
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