展望2012中国经济，吸取2009年的政策经验，相信中国政府不会再以极度宽松的货币政策来防范硬着陆的风险——因为，这一举措所换来的问题如地方政府债务膨胀和资产泡沬等，反而增加了中长期宏观经济的不隐定性。
与此同时，笔者认为过去长达18个月的紧缩货币政策调控并不是如表面看起来那般苛刻。今年前三季，中国进口年增长率仍超过20%，而总体GDP在同期亦取得9.4%的增长，这意味紧缩政策明显留有余地。同时，央行升息速度也明显慢于提高存款准备金率节奏，以致实质借贷成本其实比上年还要低。这要求企业要有强健的资产负债表才有可能取得贷款，这也是对长期依赖唾手可得贷款的企业或地方政府的一个严格试炼。
不过，随着欧债危机深化以及CPI已从周期性顶峰开始回落，市场对中国将会放松货币政策期望也越来越高。首先，外贸萎缩的负面影响将会逐步浮现。历史经验显示，中国出口增长往往在金融危机后的一年大幅回落，就如1998年亚州金融风暴、2001年美国科网股泡沬爆破以及2008年美国次按风暴等。然而，上述三个金融危机属于急促型，来得快也走得快；欧债危机则表现为渐进式的，因此中国出口预计将不会直线下滑而是缓缓地下降。我预计2012年出口增长放缓至10%，中国出口会在2011年第四季度和2012年上半年进一步下滑。
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