与美国、意大利等规模更大、流动性更强的债市相比，中国债市对本国经济状况的反映能力较低。尽管如此，中国债市发出的信号仍算得上明确。一个月以前，中国债券收益率曲线几乎平坦至接近反转，最近几周则再次变陡。
我为那些不熟悉债市术语的人解释一下：这意味着，10年期和2年期债券的收益率差距几乎收窄至零——彭博(Bloomberg)数据显示，两者差距曾收窄至0.05个百分点的历史低点——现在又有所扩大。目前，10年期债券收益率比2年期债券高出0.8个百分点。
这一点为何重要？在正常情况下，投资者要求期限较长的债券提供更高的收益率，以补偿长期投资的额外风险（主要是通胀）。收益率曲线平缓或反转，意味着投资者预期未来利率和通胀率会降低。换句话说，他们预计经济会出现衰退。
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