近日美联储主席伯南克在众目期盼中宣布推出4000亿美元规模的“扭转操作”。消息一出，全球股市跌声一片。如果说市场有自己的语言，那么，市场发出的声音十分明晰：美联储政策并非拯救经济所需。
所谓扭转操作，是指美联储计划到明年年中之前卖出4000亿美元的短期债券，买进4000亿美元的中长期债券。如此操作的目的，是进一步压低中长期债券利率，以求创造更宽松的金融环境。
从市场反应来看，美联储部分达到了自己的目的。消息宣布之后，美国十年期国债收益率快速下滑，收盘于1.875%，创出历史新低。
但美联储的成绩也就仅此于此了，其他几个主要的资本市场对美联储决定反应不佳：美元不仅没有贬值，反而一路上行，创出半年来新高；石油价格则` 复走弱，跌至每桶80元以下；欧洲、亚洲股市普遍大幅下跌；黄金、铜等价格都出现大幅下滑。
美联储错在何处？美国经济的问题并非国债收益率不够低。事实上，在美联储扭转政策出台之前，美国长期国债收益率已经不断下滑，从年初的3.4%附近一路跌至2%附近。须知，国债收益率代表着长期投资潜在回报率；它的最大决定因素是宏观经济未来增长潜力。历次经济陷入衰退的前兆都是长期国债收益率从高位滑落，投资回报前景不佳，引发经济内部需求崩溃与信贷缩减的正反馈循环。美联储进一步压低这一利率水平并无助于经济走出萧条。
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