“直升机本(Helicopter Ben)”是一名第二飞机的飞行员。正如伯南克(Bernanke)自己在其如今众所周知的2002年演讲中所承认的,这个词是经济学家米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)发明的。
无论是一代还是二代,向国民经济“撒钱”以对抗通缩的理念,数十年来一直是一条得到认可的货币学派信条。然而,直升机并非一种普通的飞机,常规的空气动力学原理不一定在所有情况下都适用。同样,接近零利率界限背景下的货币政策会带来一种新的“动力变化”,这种变化可能会与常规逻辑抵触、甚至将其完全推翻——即降低各种国债收益率曲线的利率水平,总能对经济增长起到刺激作用。
这一潜在悖论的出现,不仅源于对日本在接近20年经历的观察,也源于对我们现代金融体系及其潜在缺陷的分析。部分准备金银行制度(Fractional reserve banking)——仅有部分银行存款由现金支持,隔夜回购市场上的抵押贷款未提取准备金,使得信贷得以实现超出任何一位中央银行家想象范围的扩张。
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