受到不负责任的财政与货币政策的惊吓，债券市场“义务警卫”大举出动。政府债券收益率12月上旬大幅上扬，呼声也随之高涨。可惜呀，对于恐怖情绪的散布者而言，这个头头是道的故事纯属胡说。实际情况是债券市场正趋于正常。这个消息好极了。政策正在生效。这并不意味着它就不能继续改善。但令人震惊的不是名义与实际利率有多高，而是它们仍然很低。如果市场状况恢复正常，它们可能会显著上升。
究竟发生了什么？2010年11月30日至12月13日期间，10年期美国国债收益率跃增了0.49个百分点。德国国债与英国国债也分别上涨了0.30和0.34个百分点。11月4日至12月13日之间的增幅甚至更大，分别为0.8、0.46和0.61个百分点。
这些涨幅大吗？不。就美国而言，收益率不过是回到了2010年6月的水平，也就是对美国经济前景的乐观情绪显著下滑之前——今年9月，市场对2011年增长前景的普遍预测从6月份的3.1%下滑至2.4%。此外，12月13日，美国、德国和英国10年期国债的收益率分别仅为3.28%, 2.91%和3.68%，而在2003年1月到2007年7月（金融危机前夕）之间，美国10年期国债的平均收益率为4.4%。收益率至少要达到那个高度才算正常，如果一切顺利，这正是我们前进的方向，就像美联储(Fed)和其它央行长期希望的那样。
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