政府债券收益率近期的大幅上扬或许能够持久，或许不能，但它引出了一个更广泛的问题。30年来，全球范围内的利率一直在下滑。掉头回升是迟早的事。那么，这会对商业和投资行为产生什么影响呢？
这将取决于导致利率上升的原因：比方说，通胀卷土重来，或者储蓄与投资余额发生变化。麦肯锡(McKinsey)的一份报告提出了后一种观点，认为未来20年内，来自中国和其它大型新兴经济体的投资需求将超过全球储蓄。
对此我们不必追根究底，因为跨度长达20年的经济场景本就不可能十分精确。相反，我们不妨以此为框架，对个中后果作一番彻底的思考。
让我们暂且把通胀/通缩之辩搁置一旁，先来考虑一下麦肯锡有关实际利率将会上升的假设。这对投资策略有何意义呢？
麦肯锡认为，这种形势将有利于债券，不利于股票。这似乎很矛盾，因为这等于说，当利率上升时，这两种资产的表现和利率下降时并无二致。
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