巴西财长吉多•曼特加(Guido Mantega)对新的汇率战争发出了警告。世界银行(World Bank)行长罗伯特•佐利克(Robert Zoellick)主张施行一种新的金本位制。美国决策者提出了数字化的收支平衡目标。日本则正忙于干预汇市，以阻止日元进一步升值。一些漫不经心的观察人士的想法可以原谅，他们认为，此次全球金融危机的核心问题是汇率失衡，而修正这种失衡将挽救全球经济。但这是错误的。
我们认为，中美两国决策者围绕人民币升值速度问题不时爆发、几乎已成为一种定式的口水战，更多是出于政治意图。中国贸易顺差和经常账户盈余反映了其储蓄/投资失衡。中国国内储蓄总额占到了国内生产总值(GDP)的50%以上，即便以历史绝对值衡量，也是一个非常高的水平。要解决全球贸易失衡问题（且不谈美国国内对这一问题的普遍不满），必须从这里着手。中国储蓄率之所以居高不下，源于一系列结构性原因，多数经济学家（包括美欧决策者在内）对此了然于胸，尽管他们嘴上并不这样说。那种认为仅仅通过名义汇率的大幅升值，就可以有效解决中国高储蓄的根源问题——从大量城市移民，到缺乏有效的社会保障，再到已施行半个世纪之久的计划生育政策——的想法是荒唐可笑的。实际上，如果这可以通过相对价格的调整来解决，那么必要的升值幅度肯定要达到40%至60%左右——即使是最乐观的外国观察人士，也不可能指望中国会这样做。
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