有史以来规模最大的金融危机正在从私人部门向主权实体蔓延。最好的情况下，这将损及欧洲的复苏，而欧元的大幅贬值将削弱欧洲主要贸易伙伴的经济增长。而最糟的结果，是欧元土崩瓦解，或者一波混乱无序的主权违约可能致使金融体系失常，并引发双底经济衰退。
事情是如何发展到这一地步的？从上世纪70年代开始，金融自由化与金融创新减轻了对公共及私人部门的信贷限制。发达经济体的家庭部门——其实际收入增长疲软无力——可以通过举债，进行超出自己财力的消费。监管越来越宽松，政府和国际货币基金组织(IMF)为了应对日益频繁、成本也越来越高昂的危机，进行着同样频繁、且成本高昂的纾困，加之上世纪90年代延续至今的宽松货币政策，这一切都助长了这一过程。2000年之后，对信贷及住房所有权民主化的政治支持，进一步加剧了这种趋势。
为了证明这种债务驱动型全球增长的合理性，人们求助于范式转变(paradigm shifts)：冷战格局为华盛顿共识(Washington Consensus)所取代；新兴市场被重新纳入全球经济；高增长与低通胀这种不冷不热刚刚好的“金发姑娘”(Goldilocks)组合；在建立欧洲货币联盟之前被大肆宣传的趋同进程；以及迅速的金融创新。
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