安格拉•默克尔(Angela Merkel)说得没错：欧元正处于危险境地。不过，威胁并非来自投机者，而是来自政策制定者。德国政府单方面禁止“裸卖空”欧元区国债——无论是直接操作还是利用信用违约互换(CDS)，相当于挥拳狠揍一个草人。从时机上看，此举具有政治动机，目的是让欧元区7500亿欧元的救援方案赢得支持。危险在于，这将削弱人们对那个庞大项目的信心。这一禁令是在未经与欧元区其它政府磋商的情况下出台的，这增加了监管不协调的风险，这与目前所需要的局面恰恰相反。它加深了人们的一个印象，即德国与金融市场严重不合。
裸卖空往往是一种投机交易。但它也可能是一种正当的对冲形式，比如银行利用这种操作来保护自己对困境国家企业的贷款敞口。对流动性不好的证券而言，限制裸卖空有一定道理，因为卖空操作可能操纵或扭曲价格。但是，7.3万亿欧元的欧元区国债市场不需要这样的保护。据国际货币基金组织(IMF)估计，投资者的净主权CDS敞口，仅占未偿还主权债务总额的0.5%。德国联邦金融监管局(Bafin)在3月8日曾表示，没有证据表明，使用信用违约互换的投机者加剧了希腊的困境。作为一个市场，它仍小得无关紧要。
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