近日有多家机构和媒体纷纷发表了2009年度阳光私募证券基金的研究报告和业绩排行，虽然阳光私募的总体规模尚小（据私募排排网统计，中国各类私募证券基金总规模虽然达1.1万亿左右，但通过信托公司成为较少法律瑕疵的私募证券基金规模不过400亿），但还是引起了高度关注。
理由很简单，因为私募证券基金无论中外，从来都是市场上最活跃、最敏感的资金。在中国私募得到高度关注，更重要的理由还因为中国至今未有充分的法律框架，可以保证私募正常运行。而在制度的瓶颈下运作，带着镣铐跳舞的中国私募投资管理者，不仅要有跑赢市场的能力，还要有足够的机智在制度的空白处生存，它们因此比公募基金在某种程度上更吸引眼球，合情合理。
中国私募借助信托公司平台正式浮出水面，被叫做阳光私募的时间很短。最早可以追逐到2003年底，上海国际信托投资公司推出的以开放式基金为投资标的第一个“蓝宝石”系列信托计划。这是如今被市场普遍称为“上海模式”的结构化阳光私募的前身。采取“优先/一般”的法律结构，将不同风险收益偏好的投资者进行组合。
但严格地说结构化阳光私募，还不是彻底的私募证券基金的投资运行。这种“优先/一般”的法律结构，虽然避免了诸如投资人（优先受益人）和投资管理人（一般受益人）之间缺少必要防火墙的法律漏洞，但这种投资管理人（一般受益人）追求的杠杆效应，结构化信托的阳光私募基金，更像是追求高风险的投资管理人（一般受益人），向追求固定收益的投资人（优先受益人）的融资。说白了，就是通过信托公司平台，借钱放大做股票。
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