20国集团(G20)的政策制定者及其以市场为本的批评者们没有抓住“退出策略”的要领。该组织宣布，不会过早退出宏观经济刺激，并让我们相信，货币紧缩在技术上是可以操作的。这是正确的。然而，该组织却忽视了一点：由于自2007年中以来采取的紧急举措，经济政策必然面临更为复杂的挑战。
退出策略需要涉及更广泛的层面，并需加强国际协调。必须从三方面——货币、财政和金融——着手，而不仅仅是一方面。宽松货币政策必须回归正常的利率政策；相机抉择的财政刺激必须转向让政府预算走上可持续道路的政策；银行担保和政府股权必须退出。G20的讨论从两方面基本上忽视了这种复杂性。
首先，鉴于各项退出措施会相互作用，存在一个先后顺序的问题。财政或货币紧缩政策应该先行吗？银行的再私有化应何时进行？撤消目前的特别流动性和存款担保，会促进还是抵消货币紧缩作用？增税应瞄准还是绕开金融业？
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