关于美联储(Fed)上周意外决定大幅增持抵押贷款支持证券和购买长期国债，货币爆炸是令人不安的主要原因，但非唯一一个。
首先考虑货币效应。无论是购买公债或私人证券，还是贷款给银行或其它私营公司，美联储必须为其提供资金。它可以借入资金，或让财政部借钱，或者采取古老的办法：创造货币。美联储创造货币，部分是通过印刷钞票，但最主要的途径是贷记各银行在美联储的存款。这些存款叫做准备金余额，与通货一起作为基础货币或中央银行货币的重要组成部分，最终将带来更广泛货币供应衡量指标的变化。
随着美联储发放贷款和购买证券，这些存款（即准备金）一直呈爆炸式增长。六个月前，准备金余额为80亿美元，位于适合当时利率目标的区间内。而上周，由于美联储通过创造货币来提供资金，以便向银行、投行、美国国际集团(AIG)和其它国家央行贷款以及购买私人证券，准备金余额已达到7780亿美元，几乎增加了100倍。在上周的美联储公开市场委员会会议前，我曾预计，若财政部新的消费和商业贷款计划(Consumer and Business Loan Initiative)需通过货币创造来融资，准备金余额在今年底将增至22150亿美元。上周引人瞩目的公告中购买证券的计划，若也需通过货币创造提供资金，美联储将不得不在今年年底前再增加11500亿美元准备金，至33650亿美元。定量宽松或放宽信贷意味着货币总量将加速增长，但没有货币原则或经验证据可以支持这种爆炸。
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