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是时候思考英国的汇率风险了？

试图猜测短期汇率走势被广泛认为是一种投机游戏，不适合大多数散户投资者。

更新于2022年7月26日 14:00 Stefan Wagstyl

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{"text":[[{"start":8.29,"text":"只有当你去度假的时候，你才会受到英镑疲软的打击。"},{"start":12.379999999999999,"text":"我还记得小时候父亲带着德国马克和家人去欧洲大陆旅行时的情景——1英镑兑换11德国马克。"}],[{"start":19.52,"text":"以欧元计算，这将是5.5。"},{"start":22.24,"text":"本周的实际汇率约为1.17。"},{"start":25.13,"text":"这不是一个简单的英国经济相对衰退的故事，因为许多事情都会影响汇率，尤其是英镑在1960年代中期开始暴跌时被高估的事实。"}],[{"start":35.16,"text":"但是，英国在20世纪90年代之前一直未能管理好通货膨胀，这对削弱英镑有很大影响。"},{"start":42.339999999999996,"text":"生产力增长不佳也是如此。"},{"start":44.959999999999994,"text":"幸运的是，英国的经济表现随后改善了一段时间，三十年来英镑对欧元一直比较稳定，即使考虑到英国脱欧公投的影响。"}],[{"start":53.809999999999995,"text":"一周后我就要去德国了，这让我想起了我童年的德国马克记忆——还有今年的英镑疲软。"},{"start":59.72,"text":"自从俄罗斯入侵乌克兰以来，英镑兑美元汇率已经下跌了12%，而且几乎没有迹象表明会很快恢复。"}],[{"start":67.81,"text":"许多分析师预测，英镑将在2022年下半年进一步下跌，对于度假者或——更严重的是——在全球范围内购买任何以美元计价的东西，如燃料和我们的许多食品，几乎没有喘息的机会。"},{"start":81.17,"text":"而这就是我们所有人。"}],[{"start":82.97,"text":"这一切对散户投资者意味着什么？"},{"start":85.5,"text":"这当然不是一个恐慌的理由。"},{"start":87.61,"text":"作为储蓄者，我们曾经经历过英镑疲软的阵痛，毫无疑问，今后还会看到更多。"},{"start":94.47,"text":"但这是一个机会，可以考虑你的投资组合的形状，并再次思考许多储蓄者的一个关键问题——根深蒂固的投资偏向于英国股票，而忽略了世界其他地区。"}],[{"start":105.25999999999999,"text":"诚然，英镑今年的疲软在很大程度上反映了美元的强势，美元对贸易加权货币篮子的汇率已接近20年的高点。"},{"start":113.94999999999999,"text":"其他主要货币对强大的美元走弱，包括欧元，自2022年年初以来下跌了约10%。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"pic\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\" srcset=\"https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https://d6c748xw2pzm8.cloudfront.net/prod/523dbe80-0c18-11ed-a04e-c9d240264597-mobile.png?source=ftchinese&fit=scale-down&width=980\"><img src=\"https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https://d6c748xw2pzm8.cloudfront.net/prod/523dbe80-0c18-11ed-a04e-c9d240264597-standard.png?source=ftchinese&fit=scale-down&width=1400\"></picture></div>"}],[{"start":120.46,"text":"美国加息正从世界各地吸引储蓄：美联储的加息行动比其它央行更为积极，依赖美国经济的内在活力来迅速调整并渡过难关。"}],[{"start":130.22,"text":"然而，对英国经济更深层次的担忧也令投资者担忧。"},{"start":134.65,"text":"值得赞扬的是，英国央行是去年第一个提高利率以对抗通货膨胀的主要央行。"},{"start":141.08,"text":"但英镑最近的下跌反映出交易员们担心英国央行可能难以跟进。"}],[{"start":146.25,"text":"英国6月份的通货膨胀率为9.4%，高于欧元区的8.6%和美国的9.1%，不仅如此，随着新冠疫情后复苏放缓，英国经济增长前景比其他国家更趋疲弱。"},{"start":159.54,"text":"经济合作与发展组织(OECD)预测明年的产出增长为零，是20国集团中除俄罗斯外最糟糕的。"}],[{"start":166.20999999999998,"text":"因此，英国央行行长安德鲁•贝利(Andrew Bailey)可能迫于对经济衰退的担忧而推迟加息。"},{"start":172.01999999999998,"text":"而这正在推低英镑。"},{"start":173.85999999999999,"text":"或者像巴克莱银行的分析师所言：“我们认为英镑的短期下行风险主要来自于潜在的货币政策分歧。”"}],[{"start":181.07999999999998,"text":"试图猜测短期汇率走势被广泛认为是一种投机游戏，不适合大多数散户投资者。"}],[{"start":187.95,"text":"但今年的市场动荡让英国投资者有机会审视他们在英国和外国持股之间的平衡。"},{"start":194.10999999999999,"text":"全球股票抛售对英国的冲击远远小于对手。"},{"start":197.83999999999997,"text":"自2022年开始，美国标准普尔指数和全球MSCI世界指数都下降了约20%。"},{"start":204.90999999999997,"text":"英国股票的表现要好得多，能源密集型的富时100指数只下滑了3%。"},{"start":210.79999999999995,"text":"因此，这可能是在国内获利并在国外投资的时机。"}],[{"start":214.87999999999997,"text":"从长远来看，我们可以看到，英国在经历了上世纪90年代和本世纪头十年的复苏之后，在过去10年里，在生产率增长、投资、研发支出和实际工资方面落后于其他发达国家。"},{"start":228.54999999999995,"text":"展望未来，可能不会有太大变化：预算责任办公室(Office for Budget Responsibility)表示，英国退欧将是一个持续的经济拖累。"}],[{"start":235.94999999999996,"text":"英国投资者的反应是，近年来将资金从面向英国的基金转向面向其他市场的基金，尤其是美国市场。"}],[{"start":243.52999999999997,"text":"但总体而言，散户投资组合仍偏重于英国市场。"},{"start":248.14,"text":"去年，Quilter对1041名拥有至少6万英镑可投资资产的人进行了一项调查，结果发现，64%的人将其投资组合的25%以上投资于英国，而英国股市在MSCI全球指数中仅占4%。"},{"start":264.09,"text":"近一半(46%)的受访者超过50%的投资组合在英国。"}],[{"start":268.32,"text":"这并不像听起来那么狭隘。"},{"start":270.46999999999997,"text":"英国经济是开放的，其股市由跨国公司主导——富时100指数成分股公司约80%的收益来自海外。"}],[{"start":278.74999999999994,"text":"强大的企业能够克服当地的困难：过去50年，英国诞生了许多伟大的企业——例如芯片技术集团Arm、沃达丰(Vodafone)和Ocado。"},{"start":287.93999999999994,"text":"其他公司发展壮大，包括阿斯利康、联合利华和帝亚吉欧。"}],[{"start":293.19999999999993,"text":"不过，仅仅局限于在伦敦挑选全球赢家是不够的。"},{"start":298.0999999999999,"text":"这方面的资源是有限的。"},{"start":300.1699999999999,"text":"而且，至关重要的是，市场偏向于能源和矿业集团。"},{"start":305.1699999999999,"text":"现在油价高涨，它们恰好表现良好，但它们很难代表经济的未来。"},{"start":310.2899999999999,"text":"科技公司肯定代表未来，但代表性不足。"}],[{"start":313.7199999999999,"text":"Quilter Cheviot的投资经理戴维•亨利(David Henry)认为，现在是撤出英国的好时机。"},{"start":319.0499999999999,"text":"“目前是一个机会，因为全球股市出现抛售，而英国市场目前的表现强于大盘。”"}],[{"start":325.7799999999999,"text":"他主张将国内投资在股票投资组合中的比例降至20%至35%左右，因为“最好通过投资于世界上最好的公司来实现全球多元化”。"}],[{"start":335.99999999999994,"text":"肯定比几个月前更有价值。"},{"start":338.29999999999995,"text":"标准普尔500指数的往绩市盈率约为20倍，而在2020年12月曾达到40倍的峰值。"}],[{"start":344.90999999999997,"text":"但财富管理公司警告称，不要急于从一个市场涌入其他市场。"},{"start":350.03,"text":"如果预期中的经济放缓演变成经济衰退，而且企业盈利大幅下滑，那么这些估值可能看起来过时得很危险。"}],[{"start":358.04999999999995,"text":"所以慢慢来，制定一个计划，不要冲动行事。"},{"start":361.65,"text":"按月分阶段转换策略的古老建议在今天的动荡市场中尤其适用。"}],[{"start":366.58,"text":"至于具体的投资目标，亨利看好美国科技公司，尤其是微软(Microsoft)和亚马逊(Amazon)等成熟的盈利公司，它们能够很好地经受住经济放缓的考验。"},{"start":376.65,"text":"但苹果的情况就不一样了，因为受经济衰退影响的消费者可能会对高价产品望而却步。"}],[{"start":383.09999999999997,"text":"Brewin Dolphin的市场分析主管Janet Mui正在密切关注亚洲，尤其是中国，她认为中国的经济增长正在复苏。"},{"start":390.98999999999995,"text":"她说：“由于封锁等原因，很多人对中国的悲观情绪达到了顶峰。"},{"start":396.3299999999999,"text":"但我们在过去6-12个月里进行了升级。”"}],[{"start":399.44999999999993,"text":"其他财富管理公司则看到了欧洲大陆的潜力，尽管俄罗斯对其稳定和能源供应构成威胁。"},{"start":406.2699999999999,"text":"他们喜欢业绩强劲的企业，如拥有妮维雅(Nivea)的德国消费品集团拜尔斯道夫(Beiersdorf)和法国食品生产商达能(Danone)，以及意大利Moncler等奢侈品牌。"}],[{"start":415.9599999999999,"text":"都是好主意：当我在法国和德国开车时，我打算仔细看看这些欧洲品牌——尽量不去想太多1英镑兑换11德国马克的事情。"}],[{"start":424.92999999999995,"text":"本文作者斯蒂芬•瓦格斯蒂尔是FT Money和FT Wealth的主编。"},{"start":429.65,"text":"电子邮箱：stefan.wagstyl@ft.comTwitter：@stefanwagstyl"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/78515-cn-1658815241.mp3"}

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