“货币政策正常化”是一个奇妙的令人放心的说法。它似乎在暗示，自金融危机以来市场上出现的风险错误定价可能很快就会成为过去。
它甚至可能表明，各国央行超低利率导致的资本错配现象将会结束。超低利率是2008年以来发达国家生产率纪录低迷的一个重要因素。但再想想。我们有充分的理由认为，资产的错误定价不仅仅是反常的货币政策造成的。
首先，投资者的资本中对价格不敏感的比例从未如此之高。支持这一论断的主要证据是与通胀指数挂钩的英国国债市场。
政府宣称，到2030年，零售价格指数(RPI)将被抛弃，取而代之的是与包括住房成本在内的消费者价格指数(CPIH)挂钩。由于CPIH给出的利率低于RPI，这将方便地降低政府的借贷成本。咨询师康·基廷(Con Keating)和乔恩•斯拜恩(Jon Spain)估计，按照目前的市场价格计算，在现有的与指数挂钩的英国国债的剩余寿命内，节省的资金可能在900亿至1200亿英镑之间。这将主要以牺牲固定收益养老金计划为代价。
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