软银看上了THG的什么？

00:00

{"text":[[{"start":10.01,"text":"马修·莫尔丁(Matthew Moulding)认为自己把一切都准备好了。"}],[{"start":13.33,"text":"这位49岁的英国科技巨头THG的创始人选择在公司位于曼彻斯特的新内容制作中心提前录制他对股东的讲话。"}],[{"start":22.73,"text":"这场精心策划的投资者活动旨在揭开THG的明星子公司“Ingenuity”的神秘面纱，以及日本软银投资的理由。"}],[{"start":31.33,"text":"但首先，莫尔丁向怀疑者传达了一个信息。"}],[{"start":34.98,"text":"他提到了最近一份措辞严厉的分析师报告，并解释道，“我们清楚地意识到在过去10天里针对THG的攻击，质疑我们的Ingenuity平台的能力。”"}],[{"start":45.699999999999996,"text":"“因此，我们很庆幸今天有这样的机会……澄清所有的指控。”"}],[{"start":50.36,"text":"然后，股价开始下跌。"}],[{"start":52.6,"text":"当这段关于“Ingenuity的天才”的光鲜介绍结束时，THG的股价下跌了5%。当活动转入现场提问时，股价又下跌了10%。莫尔丁和他的商业伙伴结束这次电话会议后，股价呈自由落体的态势，当天收盘时跌幅超过三分之一，从这个以前被称为The Hut集团的企业市值中抹去18.5亿英镑。"}],[{"start":76.9,"text":"一位伦敦金融城的顾问称问答环节“混乱不堪”。另一位则对莫尔丁对卖空者的抨击感到绝望：“即使你这么想，也不应该说出来。”"}],[{"start":86.61000000000001,"text":"对于伦敦股市来说，THG的股价暴跌是今年与科技相关的一系列事件中的又一个尴尬，从Deliveroo的3月份灾难性的IPO，到最近Alphawave的股价下跌50%。"}],[{"start":99.71000000000001,"text":"但是，信心危机也让分析师和投资者对这家烧钱的美容产品和蛋白质奶昔供应商提出了更多触及其根本的问题，该公司一年多前在一次引人注目的IPO中筹集了19亿英镑。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"flourish-embed\" data-src=\"visualisation/7510280?hideSignature\"></div>"}],[{"start":113.87,"text":"<h2>社交媒体影响平台</h2>"}],[{"start":115.94,"text":"当技术顾问艾伦·威尔逊(Alan Wilson)和前律师妮基·蒂布尔(Niki Tibble)在2020年11月推出碳抵消初创企业MoreTrees时，他们可能没有想到，该企业会在5个月后成为数百万英镑收购的目标。"}],[{"start":129.59,"text":"然而，今年4月，THG正是这样做的，作为其战略的一部分，它支付了50万英镑的预付款和400万英镑的延期付款，以“推动一个非常重要的可持续发展行动的规模”。"}],[{"start":142.53,"text":"虽然THG以向注重形象的消费者销售口红和蛋白粉而闻名，但其快速的收购活动也包括一系列不起眼的小型企业，如位于普雷斯顿的塑料回收公司。"}],[{"start":155.1,"text":"这些交易涉及到一个在其17年历史中一直困扰着THG的问题：该公司到底是做什么的？"}],[{"start":162.17,"text":"该公司的核心是Lookfantastic，这是一个直接面向消费者的美容零售业务的核心，还有一个营养品业务，主要是在2011年以大约6000万英镑的价格收购的MyProtein品牌。此后，营养品业务的销售额以平均每年43%的速度增长，该公司将其成功归功于其Ingenuity系统。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"pic is-mixed\" id=\"id-17\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\" srcset=\"https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/464b7ab5-4702-4d48-9a2d-dfe40e51fd6c.jpg?source=ftchinese&fit=scale-down&width=980\"><img src=\"https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/30413540-dcbf-4aaf-b058-6a461ffb8b22.jpg?source=ftchinese&fit=scale-down&width=1400\"></picture>Eyeko睫毛膏：Lookfantastic，是THG直接面向消费者的美容零售业务的核心产品</div>"}],[{"start":184.26999999999998,"text":"但这两个部分在今年上半年占集团收入的近80%，是价值相对较低的电子商务业务。"}],[{"start":191.74999999999997,"text":"一直以来，Ingenuity--曾被莫尔丁描述为“社交媒体影响者平台”--让投资者感到兴奋和困惑并存。"}],[{"start":199.93999999999997,"text":"通过收购从网络托管到翻译服务等业务，Ingenuity为其他品牌提供THG的技术平台和物流能力。它占上半年销售额的9%左右。但为第三方客户提供端到端电子商务解决方案的Ingenuity Commerce占了2%，价值1830万英镑。"}],[{"start":220.21999999999997,"text":"据一些分析家称，本周演示的一个令人失望的地方是，没有包括与Ingenuity的大客户（如雀巢）合作的细节，也没有提到赢得的新大客户。取而代之的是对Revolution Beauty的联合创始人的访谈，据报道，莫尔丁对这家最近在伦敦上市的、价值3.87亿英镑的化妆品牌进行了投资。"}],[{"start":242.00999999999996,"text":"“很多客户不喜欢被人议论，”一位接近公司的人士说，他认为演讲的目的始终是为了解释，而不是为了提供新的数字，比如部门利润率。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"flourish-embed\" data-src=\"visualisation/7522515?hideSignature\"></div>"}],[{"start":252.22999999999996,"text":"<h2>时间在软银这边</h2>"}],[{"start":254.05999999999997,"text":"THG面临的挑战是不辜负5月份为Ingenuity设定的期望，此前日本技术投资者软银获得了投资Ingenuity子公司的选择权（期权）。"}],[{"start":264.97999999999996,"text":"这项复杂的交易使THG有15个月的时间分拆Ingenuity部门，而软银则可以届时决定是否以16亿美元购买19.9%的股份。但莫尔丁在5月告诉投资者，他预计这将“在6个月内完成”。本周，管理层表示该交易应在2022年上半年完成。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"pic no-copyright is-mixed\" id=\"id-26\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\" srcset=\"https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/e40b9666-a01d-4949-a1b6-182e5f77e6fc.jpg?source=ftchinese&fit=scale-down&width=980\"><img src=\"https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/47612b85-cffe-4d74-b731-a380baf3f49e.jpg?source=ftchinese&fit=scale-down&width=1400\"></picture>软银一位高管承认，THG需要进行“治理改革”</div>"}],[{"start":285.9,"text":"软银完全没有义务完成这笔交易，目前的股价也不令人鼓舞。与软银达成的收购价反映出，Ingenuity的企业价值为45亿英镑，比其母公司目前的市值高出约10亿英镑。"}],[{"start":299.79999999999995,"text":"软银一名高管对FT表示：“我们还有时间决定是否行使(选择权)。我不知道分析师们为什么会假设选择权是强制性的。它从来不是。”"}],[{"start":311.37999999999994,"text":"软银的投资是由德意志银行(Deutsche Bank)前交易员阿克谢•纳赫塔(Akshay Naheta)牵头的。纳赫塔曾策划软银对科技公司Wirecard复杂的10亿美元押注，后来该公司因欺诈丑闻而倒闭。"}],[{"start":324.35999999999996,"text":"除了金融投资，THG上月还宣布，有9家软银支持的公司正在与Ingenuity公司建立“伙伴关系”。例如，该公司宣布，仓库机器人集团AutoStore正在为曼彻斯特的一种新的自动化“检索解决方案”提供动力。"}],[{"start":341.0799999999999,"text":"不过，在奥斯陆证券交易所(Oslo Stock Exchange)上市的AutoStore将THG描述为“客户”，一位知情人士表示，在招股说明书中，所有重要合作伙伴都被描述为客户。"}],[{"start":352.63999999999993,"text":"<h2>企业家莫尔丁是怎样被塑造的</h2>"}],[{"start":355.36999999999995,"text":"对于一个与Instagram网红建立了密切联系的行业来说，莫尔丁是一个恰当的形象代表，因为他在社交媒体上赤裸上身的帖子和奢华的生活方式吸引了人们的注意。"}],[{"start":367.90999999999997,"text":"但认识他的人都说他是一位才华横溢、工作努力的企业家。“我在马特身上看到的东西非常罕见，”零售和房地产投资者汤姆•亨特爵士(Sir Tom Hunter)表示。他曾是莫尔丁的早期支持者之一，目前仍是该公司的投资者。“他能看到战略部分……但他做到这一点的方式也很惊人。没有多少人两者兼得。”"}],[{"start":390.02,"text":"2010年，时年38岁的莫尔丁在接受FT采访时，概述了英格兰西北部的艰苦教育如何影响了他的生活和商业方式。"}],[{"start":400.16999999999996,"text":"他在提到他父亲作为流动工人重铺车道的工作时说：“当你的父亲出去工作了一天，却因为天气不好而一无所获时，你很快就会意识到钱的价值。”"}],[{"start":410.99999999999994,"text":"该公司最初只是被称为The Hut，为其他零售商在网上销售CD和DVD赚钱，通过在海峡群岛的分销业务来避免英国的销售税。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"pic is-mixed\" id=\"id-38\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\" srcset=\"https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/fb454a15-9f3f-4b30-8b31-b347115d52fa.jpg?source=ftchinese&fit=scale-down&width=980\"><img src=\"https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/3819c833-1890-483f-a697-e3d93f632f02.jpg?source=ftchinese&fit=scale-down&width=1400\"></picture>约翰·加勒莫尔和马修·莫尔丁，创始人，大约十年前</div>"}],[{"start":421.60999999999996,"text":"回在2010年，这家成立6年的公司在赢得Balderton Capital的投资后，估值刚刚达到3200万英镑，这是一个早期的胜利，旨在为来年的IPO铺平道路。"}],[{"start":434.03,"text":"但在准备上市时，新审计机构普华永道(PwC)意识到，它在审计期间收到了一份伪造的文件，从而破坏了上市计划。"}],[{"start":442.46999999999997,"text":"独立研究公司The Analyst在本月早些时候发表的一份对THG业务持怀疑态度的评估报告中强调了这一事件，该报告在投资者电话会议上引起了莫尔丁的愤怒。"}],[{"start":454.98999999999995,"text":"该公司执行合伙人兼创始人马克•希利(Mark Hiley)向FT表示，莫尔丁对其公司研究报告的描述“不恰当”。"}],[{"start":462.91999999999996,"text":"“核心是，我们只是认为The Hut Group被高估了，”他说。“这怎么会是'空头攻击'呢，我不认同这种说法，管理层选择使用这句话是一件不幸的事。”"}],[{"start":473.75999999999993,"text":"瑞士PSquared资产管理公司(PSquared Asset Management)是唯一一家被披露做空该公司股票的卖空者，其头寸相当于该公司股票的0.7%。这使得THG在伦敦股票市场，没有进入被做空最多的50家公司之列。"}],[{"start":489.80999999999995,"text":"<h2>寻找答案</h2>"}],[{"start":491.03999999999996,"text":"“这不是一个伟大的日子，这是肯定的，”莫尔丁在演讲后承认。但该公司的创始人对股价暴跌的原因感到很茫然"}],[{"start":499.76,"text":"“我不知道完整的答案，”他星期二告诉《每日邮报》。“我很快就会和银行讨论这个问题。”"}],[{"start":506.06,"text":"THG的公司经纪商巴克莱(Barclays)、花旗集团(Citigroup)和杰富瑞(Jefferies)均拒绝向FT置评。"}],[{"start":512.4,"text":"莫尔丁与其中一些公司的关系很深。2011年欺诈案曝光期间，巴克莱支持他刚刚成立的业务，同意放弃一项原本会被违反的银行业契约。上世纪90年代，美国花旗集团科技银行业务全球主管菲利普•德鲁里(Philip Drury)曾与这位当时还很年轻的企业家在伦敦合租一套公寓。德鲁里拒绝就他与莫尔丁的关系置评，称FT的调查“完全不合适”。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"pic no-copyright is-mixed\" id=\"id-50\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\" srcset=\"https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/f7b6ce26-e078-4a19-a4f0-4df77a7adfb5.jpg?source=ftchinese&fit=scale-down&width=980\"><img src=\"https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/71cb3f48-d2f3-4846-b8e5-0c271cabedb2.jpg?source=ftchinese&fit=scale-down&width=1400\"></picture>英国首相鲍里斯·约翰逊在THG配送中心搬动一个盒子</div>"}],[{"start":539.1,"text":"接近该集团的人士表示，THG目前最好的做法是继续推进其保持不变的战略，并证明市场现在低估了Ingenuity业务的价值。"}],[{"start":549.41,"text":"一位熟悉此事的人士说，为了开始赢回投资者的信任，正在考虑的另一个方案是加强公司的董事会，他说莫尔丁甚至可以放弃他的主席职位，因为他在担任首席执行官的同时还担任主席，这违反了伦敦金融城推荐的最佳做法。"}],[{"start":566.02,"text":"在赞扬THG“非凡的技术”的同时，这位软银高管承认，需要进行“治理变革”。"}],[{"start":572.4499999999999,"text":"其他人则不太相信该公司能够进行改革。一位前长期股东表示，由于对该集团的不透明度和治理问题越来越担忧，他出售了所持股份。"}],[{"start":583.55,"text":"他说，“从古至今，一直有人在说，他们可以把铅变成金子。他们不能。”"}],[{"start":589.5699999999999,"text":"杰米·鲍威尔(Jamie Powell)和卡迪姆·舒伯(Kadhim Shubber)补充报道"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/50786-cn-1634346761.mp3"}

您已阅读100%（8146字），剩余0%（0字）包含更多重要信息，订阅以继续探索完整内容，并享受更多专属服务。

软银看上了THG的什么？

FT商学院

您可能感兴趣的文章