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事实证明，全球经济具有惊人地韧性

但巨大的下行风险将继续对决策者构成挑战。

更新于2024年10月23日 10:13 Martin Wolf

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{"text":[[{"start":null,"text":"<div class=\"pic\"><picture><img src=\"https://thumbor.ftmailbox.cn/unsafe/1920x0/https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/84c35301-498e-4364-9e64-13cafea1f7eb.jpg\"></picture></div>"}],[{"start":7.78,"text":"“一场百年一遇的大流行病、地缘政治冲突不断爆发以及极端天气事件扰乱了供应链，造成能源和粮食危机，促使各国政府采取前所未有的行动来保护生命和生计。”"},{"start":20.56,"text":"国际货币基金组织(IMF)最新发布的《世界经济展望》如此描述自2020年初以来发生的经济事件。"}],[{"start":28.909999999999997,"text":"不过总体而言，世界经济表现出了韧性。"},{"start":32.75,"text":"但不幸的是，毫不意外，高收入国家——幸运地拥有更多政策空间——表现出了更强的韧性，而发展中国家则表现得较弱。"},{"start":42.47,"text":"总之，“前者的经济活动和通货膨胀率已经赶上了大流行病发生前的预测，而后者则显示出更多的永久性伤疤”。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"flourish-embed\" data-src=\"visualisation/19904110?hideSignature\"></div>"}],[{"start":52.48,"text":"但有一件事值得注意，通胀的意外上涨在产出和就业方面的代价很低。"},{"start":58.43,"text":"但国际货币基金组织指出，核心通胀也显示出粘性的迹象。"},{"start":63.8,"text":"关键是，“在主要发达和新兴市场经济体（不包括美国）中，核心服务价格通胀率为4.2％，比疫情前高出约50％”。"},{"start":73.95,"text":"将工资与物价重新调整到一致是服务业强劲核心通胀的主要推动因素。"},{"start":80.39,"text":"但是，随着产出缺口的缩小，国际货币基金组织希望这种工资压力也会减轻。"}],[{"start":87.31,"text":"通胀的飙升和其惊人地无痛下降都需要解释。"},{"start":91.71000000000001,"text":"《世界经济展望》认为，其原因包括能源价格下降速度超出预期以及劳动力供应的强劲反弹，后者得益于意外且不受欢迎的移民激增。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"flourish-embed\" data-src=\"visualisation/19904450?hideSignature\"></div>"}],[{"start":102.87,"text":"对通货膨胀行为的一个更微妙的解释是，大流行后需求激增与供应限制之间的相互作用使得经济余量与通货膨胀之间的关系——即“菲利普斯曲线”——变得更加陡峭，或者用经济学家的行话来说，“韧性降低”。"},{"start":118.66,"text":"因此，当需求激增时，通胀率的上升速度超过预期，但当供求关系趋于平衡时，通胀率的下降速度又超过预期。"},{"start":128,"text":"货币政策在这两个方向上都发挥了作用，一方面先是刺激需求然后又抑制需求，另一方面在收紧货币政策时也增强了通胀目标的可信度。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"flourish-embed\" data-src=\"visualisation/19904689?hideSignature\"></div>"}],[{"start":138.79,"text":"自2020年以来，一个值得注意的特点是货币政策和财政政策之间的关系发生了变化。"},{"start":146.47,"text":"在大流行病期间，二者都非常宽松。"},{"start":150.49,"text":"但2021年后，货币政策收紧，而财政政策保持宽松，尤其是在美国。"},{"start":157.01000000000002,"text":"利率上升会增加财政赤字。"},{"start":160.08,"text":"然而，美国和欧元区在财政前景方面存在巨大差异：根据国际货币基金组织的预测，到2029年，美国的公共债务将上升到国内生产总值的近134%；另一方面，在欧元区，公共债务与国内生产总值的比率预计将在2024年稳定在88%左右，尽管各国之间存在巨大差异。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"flourish-embed\" data-src=\"visualisation/19904999?hideSignature\"></div>"}],[{"start":181.08,"text":"近期世界经济的另一个显著特点是，自2022年2月俄罗斯进攻乌克兰以来，“集团”之间的贸易增长率下降幅度超过了“集团”内部的贸易增长率，一个是以美国和欧洲为中心，另一个是以中国和俄罗斯为中心。"}],[{"start":196.86,"text":"该基金的观点没有太大变化，预计全球经济增长接近3%，其前提是没有大的负面冲击、贸易增长与产出同步、通胀稳定、货币政策放松和财政政策收紧。"},{"start":209.47000000000003,"text":"其预测显示，美国第四季度的增长率将从2024年的2.5%下降到2025年的1.9%，而欧元区的增长率将略有上升，达到1.3%。"},{"start":221.04000000000002,"text":"在后一个时期，亚洲发展中国家的增长率预计为5%，中国为4.7%，印度为6.5%。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"flourish-embed\" data-src=\"visualisation/19905507?hideSignature\"></div>"}],[{"start":229.40000000000003,"text":"不幸的是，下行风险很多。"},{"start":232.41000000000003,"text":"已采取的货币政策可能比预期更加严厉，也许会引发经济衰退。"},{"start":238.33,"text":"如果通胀比预期更加强劲，货币政策将比预期更加紧缩，这可能影响金融稳定。"},{"start":245.61,"text":"利率上升对债务可持续性的影响可能比预期更大，特别是对新兴和发展中国家而言。"},{"start":252.96,"text":"中国的宏观经济困境可能比预期更加严重，因为其房地产行业收缩，对策措施仍然过于有限。"},{"start":260.99,"text":"如果唐纳德•特朗普(Donald Trump)成为美国总统并采取贸易措施，那么爆发全面贸易战的可能性也是相当大的，这将给世界经济和国际关系带来难以预料的后果。"}],[{"start":272.25,"text":"此外，美国大选能否和平决出胜负？"},{"start":276.13,"text":"现有战争可能恶化，新战争也可能爆发。"},{"start":280.19,"text":"此类事件可能导致大宗商品价格再次飙升，全球气候的快速变化可能——甚至有很大几率——加剧这一风险。"}],[{"start":null,"text":"<div class=\"pic\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\" srcset=\"https://thumbor.ftmailbox.cn/unsafe/980x0/https://d6c748xw2pzm8.cloudfront.net/prod/06853850-3d40-11ef-87b4-5592fad5e800-mobile.png\"><img src=\"https://thumbor.ftmailbox.cn/unsafe/1920x0/https://d6c748xw2pzm8.cloudfront.net/prod/06853850-3d40-11ef-87b4-5592fad5e800-standard.png\"></picture></div>"}],[{"start":289.04,"text":"所有这些都很可怕。"},{"start":291.32,"text":"但潜在的利好因素也值得注意。"},{"start":294.5,"text":"改革和信心的恢复可能会导致投资激增。"},{"start":298.53,"text":"人工智能和能源革命可能会促进投资和增长。"},{"start":302.86999999999995,"text":"甚至有可能人类会决定比起把敌意和愚蠢提高到更高水平，还有更好的事情要做。"}],[{"start":309.61999999999995,"text":"国际货币基金组织强调，必须确保通货膨胀和货币政策平稳着陆。"},{"start":315.47999999999996,"text":"它还强调当务之急是稳定公共财政，同时促进增长和减少不平等。"},{"start":321.52,"text":"从中期来看，它希望加强结构改革，包括改善受教育机会、减少劳动力市场的僵化、提高劳动力参与率、减少竞争壁垒、支持初创企业和推进数字化。"},{"start":333.46,"text":"最重要的是，它希望加快绿色转型和加强多边合作。"}],[{"start":338.56,"text":"如果有神灵能迫使人类变得如此理智，那该多好。"},{"start":343.04,"text":"但实际上，这始终取决于我们自己。"}]],"url":"https://creatives.ftmailbox.cn/album/176907-cn-1729649621.mp3"}

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