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美国经济增长强劲——为何还要降息？

贝尔：降息的受益者只有那些不知节制借钱的人，比如陷入困境的商业房地产借款者、杠杆过高的私人股本基金和负债累累的僵尸企业。

更新于2024年10月22日 16:34 Sheila Bair

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{"text":[[{"start":7.53,"text":"本文作者是前美国联邦存款保险公司(FDIC)主席、系统性风险委员会(Systemic Risk Council)高级顾问"}],[{"start":14.07,"text":"美国经济的好消息连绵不绝。"},{"start":17.29,"text":"工资涨。"},{"start":18.59,"text":"股市涨。"},{"start":19.99,"text":"新增就业岗位数据表现强劲。"},{"start":23.43,"text":"信贷很容易获得。"},{"start":25.6,"text":"有些人称之为“金发姑娘经济”（指不冷不热、温度刚刚好——译者注），但它更像是“熊爸爸的汤”，有点过热。"}],[{"start":34.14,"text":"然而，美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)似乎决意要用更多降息把经济烧得更热。"},{"start":40.32,"text":"美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)已暗示，将一点一点地降息，不会操之过急。"},{"start":46.26,"text":"但在经济增长如此强劲的情况下，为什么还要降息呢？"}],[{"start":51,"text":"如果说美国经济有什么地方亮起了红灯的话，那就是核心通胀率持续高企且不断上升。"},{"start":58.5,"text":"最新的消费者价格指数(CPI)报告显示，剔除掉波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率为3.3%。"},{"start":67.59,"text":"尽管“整体通胀率”较低，稳定在2.4%，但这在一定程度上是由于能源成本过去一段时间有所下降，而随着中东战火扩大，能源成本目前正在上升。"},{"start":79.99000000000001,"text":"密歇根大学(University of Michigan)的最新调查显示，消费者的通胀预期急剧上升。"}],[{"start":85.75000000000001,"text":"进一步降息的主要理由是要刺激劳动力市场，据称该市场正在降温。"},{"start":91.48000000000002,"text":"但9月份失业率为4.1%，新增就业岗位25.4万个，只略逊于2022年和2023年初火爆的数字，而那时刚刚走出疫情的经济正在全速狂奔。"},{"start":103.83000000000001,"text":"退一步说，即使经济需要刺激（实际上并不需要），也不能保证企业会利用较低的借贷成本来进行创造就业的投资。"},{"start":113.11000000000001,"text":"他们也可以借钱投资于人工智能或进行收购，这些都会减少就业岗位。"}],[{"start":119.08000000000001,"text":"进一步降息的另一个理由是通过降低消费者借贷成本来刺激消费。"},{"start":125.05000000000001,"text":"然而，消费者支出已经很强劲。"},{"start":128.29000000000002,"text":"家庭债务达到创纪录的17.8万亿美元。"},{"start":132.96,"text":"降息将鼓励更多的借贷和更少的储蓄。"}],[{"start":136.83,"text":"消费者面临的最大威胁不是缺乏信贷，而是通胀死灰复燃——这对中低收入家庭打击最大。"},{"start":144.75,"text":"商品和服务成本的上升是高昂信用卡账单背后的原因。"}],[{"start":149.91,"text":"同样，阻碍人们负担得起住房的更大原因是高房价，而不是抵押贷款利率。"},{"start":156.65,"text":"房价过去5年上涨逾50%，抵押贷款利率如今按历史标准衡量处于低位。"},{"start":163.79,"text":"通过降息来刺激需求可能会带来涨价更猛的风险，借贷利率下降那么一点点帮消费者省下的钱会被瞬间抵消。"}],[{"start":172.94,"text":"降息也会降低家庭储蓄所能产生的回报。"},{"start":177.02,"text":"工薪家庭需要一个安全稳妥的地方来存放他们的应急资金和其他短期储蓄。"},{"start":183.60000000000002,"text":"其他年龄更大的成年人为退休存的钱也需要这样一个地方。"},{"start":188.77,"text":"他们的储蓄好不容易有了不错的、实际值为正的回报。"},{"start":193.34,"text":"我们不应该将这些回报从他们手中夺走。"}],[{"start":197.01,"text":"降息让谁受益？"},{"start":199.04,"text":"受益者是那些不知节制借钱的人，比如陷入困境的商业房地产借款者、杠杆过高的私人股本基金和负债累累的僵尸公司。"},{"start":208.68,"text":"受益者还有持有的数千亿美元证券投资组合出现账面亏损的银行。"},{"start":214.9,"text":"风险资产的承销商喜欢降息。"},{"start":218.14000000000001,"text":"随着银行存款和货币市场基金(MMF)等安全资产的回报率下降，更多的投资资金就会转而流向风险更高的股票和另类投资，以追求更高的回报。"}],[{"start":229.32000000000002,"text":"支持降息的人士抱怨称，利率上升使银行放贷更有利可图。"},{"start":234.83,"text":"英国《金融时报》最近一篇文章标题称，美联储的加息给银行带来了“1万亿美元的意外之财”。"},{"start":242.66000000000003,"text":"但这一意外之财在一定程度上反映了息差的正常化。"},{"start":247.40000000000003,"text":"在疫情期间，当美联储将实际利率降至负值时，息差曾跌至不正常的低水平。"}],[{"start":254.29000000000002,"text":"我们有理由指出，美国最大的几家银行在提高客户存款利率方面行动迟缓，而不像规模较小的银行长期为它们的客户提供5%以上的存款利率。"},{"start":266.13,"text":"但导致这种状况的真正原因在于大银行对市场的主导和它们享有的“大到不能倒”的特殊地位，而不是加息——加息一直是让储户受益的。"}],[{"start":276.65999999999997,"text":"面对如此强劲的经济数据依然存在要求降息的呼声，表明社会已经习惯性地相信：降息总是对经济有利。"},{"start":285.58,"text":"但正如我之前所写的那样，这一假设缺乏实证研究做支持，而且大量研究表明，低利率会带来严重的副作用，比如企业整合、财富不平等、生产率低下和杠杆率上升。"}],[{"start":298.01,"text":"更高的利率为我们做出了一锅美味佳肴：国内生产总值(GDP)增长超过3%，家庭享受着实际工资和储蓄回报的持续增长。"},{"start":307.9,"text":"美联储不应用降息把这一锅美味毁掉。"}],[{"start":311.95,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://creatives.ftmailbox.cn/album/001104525-cn-1729585973.mp3"}

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