一位银行家本周告诉我，当他与企业借款人和投资客户会面，讨论2024年的前景时，他们总是问他同一个问题：有哪三大风险？而他总是给出同样的答案。一：利率；二：利率；三：我们尚未考虑到的可怕事情。
要知道，第三项从本质上讲是无法预测或对冲的，这种相当粗略但也准确得惊人的评估意味着我们发现自己陷入了单一交易的世界。
零利率时代已经过去，无论我们如何想加入那些认为企业盈利或经济基本面将重新成为主要投资主题的人群，美国货币政策及其对债券的相关影响仍然是影响任何投资者业绩的最明显因素。
去年，我们看到这一点在技术上得到了很好的体现。俗话说，没有人会在趋势的顶部或底部敲钟。但去年秋天，当政府债券市场转变方向，在经历了一系列漫长而痛苦的加息后开始降息时，即使在当时也让人感觉是一个重要时刻。现在越来越清楚的是，这一转变在多大程度上拯救了全球的基金经理。
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