关于微软收购动视暴雪案，英国在反对什么？

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{"text":[[{"start":8.85,"text":"微软收购动视暴雪这桩全球第一大游戏并购案，仅剩英国竞争与市场管理局（CMA）这个拦路虎了。"}],[{"start":16.36,"text":"2023年4月26日，英国CMA经过9个月又20天的调查，在一份418页的正式调查报告中得出结论：由于担心微软在收购了动视暴雪之后损害英国云游戏服务市场的竞争，禁止合并是有效且相称的补救措施。"},{"start":34.26,"text":"尴尬的是，随后的5月15日、7月12日，欧盟委员会、美国联邦法官相继给这桩并购开了绿灯。"}],[{"start":42.459999999999994,"text":"但合并双方不得不向英国CMA妥协，将收购的截止期限由2023年7月18日延长至2023年10月18日，之前将维持750亿美元的收购价格。"},{"start":55.22999999999999,"text":"合并双方还给英国CMA的监管风险做了定价，如果2023年9月15日前不能完成对收购，微软支付给动视暴雪的分手费将在30亿美元的基础上追加15亿美元。"}],[{"start":68.66999999999999,"text":"目前英国CMA已经重新考虑其禁止合并意见，合并双方也在提交新的救济建议，希望能在最新截止日之前达成某种妥协。"}],[{"start":79.24999999999999,"text":"英国CMA让步的直接原因之一是政治考量，需要平衡其禁止合并意见对英国外商投资环境的负面影响。"},{"start":87.94999999999999,"text":"正如美国财政大臣Jeremy Hunt所说，英国CMA传递了一个明确信息：欧盟比脱欧之后的英国更具投资吸引力，英国所有监管机构都必须明白他们对经济增长负有更广泛的责任。"}],[{"start":102.33999999999999,"text":"英国CMA让步的深层原因来自于专业判断，其禁止合并意见与中国、欧盟和美国在内的主要反垄断司法辖区的调查决定一律相左。"},{"start":113.51999999999998,"text":"如果英国是对的，那么全球其他主要国家的决定可能都是错的。"}],[{"start":118.75999999999998,"text":"市场机构数据显示，2021年全球云游戏服务市场规模在15亿-37亿美元之间，预计到 2025 年将达到 61 亿- 114 亿美元。"},{"start":130.59999999999997,"text":"这个体量届时占到全球游戏市场交易规模的3%-5%。"},{"start":135.98999999999995,"text":"但这些市场机构都未测算英国2021年的云游戏市场规模，仅能勉强推算出一个数据：2022年英国云游戏付费MAUs（月活跃用户）的全球占比为10%，预计到2025年的市场规模为6亿-11亿美元。"}],[{"start":152.25999999999996,"text":"微软的云游戏服务平台xCloud在英国市场占有率第一，近两年快速蹿升。"}],[{"start":158.48999999999995,"text":"英国CMA的正式调查报告显示，2021年、2022年，包括付费与非付费MAUs，xCloud的市场占比分别是30%-40%、60%-70%；仅计算付费MAUs，xCloud的市场占比分别是40%-50%、70%-80%。"},{"start":180.66999999999996,"text":"位列其后的分别是PlayStation Cloud Gaming、Boosteroid、NVIDIA GFN、Amazon Luna†等。"}],[{"start":187.27999999999997,"text":"英国CMA在评估微软收购动视暴雪的竞争效应时，进行了如下环环相扣的评估："}],[{"start":194.25999999999996,"text":"第一，在收购动视暴雪之前，微软在云游戏方面已经拥有其他竞争对手难以匹敌的资产组合：1）强大的游戏内容制作能力，2）其他云游戏竞争对手需要缴纳Windows操作系统许可费，微软则不必，3）通过 Xbox Cloud Gaming 和 Azure，微软拥有了托管云游戏的短期与长期解决方案，而无需向第三方云平台支付费用。"}],[{"start":219.70999999999995,"text":"第二，微软在收购动视暴雪之后，有能力也有动机损害英国云游戏服务市场的竞争秩序，原因在于动视暴雪旗下的《使命召唤》等主机、PC游戏，目前是云游戏用户上架呼声最高的产品，很可能会成为云游戏服务平台成功的重要因素。"},{"start":238.35999999999996,"text":"而微软通过独占动视暴雪的游戏IP，将放大成本/收益规模效应、用户直接网络效应、用户/开发者间接网络效应，以获得市场支配力。"}],[{"start":249.72999999999996,"text":"第三，这将损害英国云游戏服务市场的竞争秩序，理由是PlayStation Cloud Gaming、NVIDIA GFN、Amazon Luna†等竞争对手似乎都不如微软市场地位稳固，而进入市场或市场扩张都面临包括云基础设施成本、内容获取成本，以及规模经济成本等重大障碍。"},{"start":270.14,"text":"一旦微软独占动视暴雪的一系列游戏，现有竞争对手与潜在竞争对手都无法约束微软。"},{"start":277.39,"text":"随着时间推移，这起合并可能导致价格上涨，质量、创新与选择减少等云游戏用户利益受损。"}],[{"start":285.4,"text":"欧盟委员会对这起并购的评估框架与调查结论跟英国CMA基本一致。"},{"start":291.57,"text":"不同的是，欧盟接受了微软提出的补救措施，一项为期10年的承诺：向欧盟经济区的云游戏玩家与云游戏服务平台提供动视暴雪当前与未来游戏的免费授权，前者可以通过自己选择的任一云游戏服务平台，播放自己（购买）的动视暴雪游戏。"}],[{"start":310.34,"text":"英国CMA同样收到了微软的类似补救措施。"},{"start":314.34999999999997,"text":"更甚者，微软为解除英国CMA的顾虑，在提交补救措施之前，与其在欧洲云游戏服务市场的三个主要竞争对手，NVIDIA、Boosteroid、Ubitus，分别签署了一份为期十年的附条件合同，承诺在收购动视暴雪之后，向他们的云游戏平台免费授权动视暴雪的游戏IP。"}],[{"start":336.03999999999996,"text":"英国CMA不愿像欧盟委员会一样相信微软的“人品”，考虑到微软的强势市场地位与不同变化的云游戏市场状况，“这些合同可能会重新谈判或提前终止，也可能不会被执行，合同相对方缺乏约束微软的谈判地位。”"}],[{"start":353.46,"text":"继续横向对比的话，美国联邦加州北区地方法院的判断更为理性，法官认为微软缺乏违约动力，其中两个主要原因是微软必须考虑到公司声誉价值与游戏产品属性。"}],[{"start":366.88,"text":"简言之，假定微软违约，从NVIDIA GFN等其他云游戏平台撤回动视暴雪的一系列游戏，在xCloud进行独占，这首先会招致游戏玩家的激烈谩骂，这种谩骂会对微软价值778亿美元的商誉与无形资产造成实质性损害。"},{"start":385.4,"text":"第二，包括《使命召唤》等动视暴雪知名IP都是跨平台游戏，不同的玩家可以通过PC、主机交互，未来还可以通过不同的云游戏平台交互，如果从其他云游戏平台撤回游戏，微软将失去一定的用户数量与多个收入来源。"}],[{"start":403.08,"text":"英国CMA后续在与合并双方探讨这起并购案的补救措施时，建议先补齐这些专业判断。"}],[{"start":410.82,"text":"（本文仅代表作者本人观点，责编：闫曼 man.yan@ftchinese.com)"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/001100362-cn-1690413497.mp3"}

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