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首只提供100%损失保护的ETF在美国推出

“创新者美国股票本金保护ETF”基金将聚焦于标普500指数，使用一系列看跌和看涨期权来尝试在两年期间防范任何市场损失。

更新于2023年7月19日 08:49 Steve Johnson

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{"text":[[{"start":9.9,"text":"世界上首只提供100%损失保护的交易所交易基金(ETF)于周二在美国推出。"}],[{"start":15.42,"text":"创新者美国股票本金保护ETF(Innovator US Equity Principal Protected ETF)将把日益流行的“缓冲型ETF”概念发挥到极致。"}],[{"start":21.939999999999998,"text":"“这是我们研究了数年的产品，”创新者资本管理公司(Innovator Capital Management)首席投资官格雷厄姆•戴(Graham Day)表示。"},{"start":28.199999999999996,"text":"“我们开始看到人们对此类产品越来越感兴趣。”"}],[{"start":31.979999999999997,"text":"迄今为止，“固定结果”(defined outcome)基金利用衍生品为投资者提供一定程度的下行保护（代价是放弃部分潜在收益），但并不致力于保护投资者在任何市场状况下都免受任何损失。"}],[{"start":45.47,"text":"例如，创新者公司的旗舰产品Power Buffer系列旨在保护投资者在六个月或一年期间免受前15%的市场损失，但不保护超出这一限度的损失。"}],[{"start":56.73,"text":"FactSet的数据显示，固定结果ETF去年在动荡的市场中颇受欢迎，仅在最发达的市场北美就吸引109亿美元净投资，高于2021年创纪录的41亿美元。"}],[{"start":69.00999999999999,"text":"尽管今年以来市场状况有所改善，但这类ETF在上半年又吸引46亿美元投资，这还是在世界最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)推出首批此类基金之前。"},{"start":80.49,"text":"贝莱德此举可能引发一轮价格战。"}],[{"start":83.58,"text":"创新者美国股票本金保护ETF聚焦于标普500(S&P 500)指数，将使用一系列看跌和看涨期权来尝试在两年期间防范任何市场损失。"},{"start":93.98,"text":"后续基金将以六个月为间隔分批推出。"}],[{"start":97.94,"text":"然而，鉴于“缓冲”是在扣除年度管理费、交易费和基金发生的任何“额外”费用之前计算的，投资者仍可能会蒙受损失。"},{"start":107.17,"text":"年度管理费预计为79个基点。"}],[{"start":110.16,"text":"市场状况（特别是波动水平和现行利率）将决定“上限”水平——这只ETF在两年期间可能产生的最大回报。"}],[{"start":119.00999999999999,"text":"戴表示，他预计首只本金保护ETF在两年期间的回报上限为15%至18%，相当于7.1%至8.8%的年率化上限。"},{"start":129.76,"text":"与创新者公司及其竞争对手提供的其他产品一样，投资者放弃股息收入。"}],[{"start":135.69,"text":"作为比较，自2019年以来，创新者公司每月推出的标普500缓冲型ETF (S&P 500 Buffer ETF)系列（保护投资者免受前9%的损失）在12个月期间的平均上限为17.4%。"}],[{"start":148.67,"text":"其Power Buffer系列（提供15%的下行保护）的平均上行上限为11.9%，而Ultra Buffer系列（提供5%至35%的下行保护）的平均上行上限为9.7%。"}],[{"start":162.32,"text":"管理135亿美元资产的创新者公司是最大的固定结果ETF提供商。"},{"start":168.31,"text":"该公司将新基金定位为“过时的”年金市场的替代品，以“颠覆”保险公司产品的市场。"}],[{"start":174.45,"text":"根据美国寿险行销与调研协会(LIMRA)的数据，今年第一季度，美国提供本金保护的固定指数年金(fixed-indexed annuities)销售额同比增长42%，达到231亿美元，连续第三个季度创下纪录。"}],[{"start":187.19,"text":"“（新冠疫情刺激计划使）数万亿美元资金注入经济，但这些资金仍在场边观望，以现金、货币市场基金和银行存款的形式，”创新者公司的戴表示。"}],[{"start":198.56,"text":"但他主张，从历史上看，加大对股票的敞口——即使有上行上限——假以时日也会产生超过现金的回报。"}],[{"start":206.66,"text":"“如果（一名理财顾问的）客户目前超配现金或短期债券，如果他们能够试水市场，同时仍然拥有100%的缓冲，那么那种产品就有市场，”戴补充道。"}],[{"start":218.43,"text":"创新者公司声称，与年金相比，ETF结构提供多项优势，例如每日定价和流动性、在产品生命周期内买卖的能力、无最低买入头寸、无提款或解约费用，以及更高的税收效率。"}],[{"start":231.88,"text":"然而，并不是所有人都相信它的优点。"}],[{"start":234.99,"text":"“如果投资者寻求完全规避市场风险，我会质疑他们是否应该以任何形式涉足股市，更别提一种费用相对较高、且不提供股息支付的策略了，”理财顾问、The ETF Store 总裁内特•杰拉奇(Nate Geraci)表示。"}],[{"start":248.99,"text":"晨星(Morningstar)北美区被动策略研究主管布莱恩•阿穆尔(Bryan Armour)将该策略比作“持有国债，但将票息押注于在结果期内略微提高收益率的希望。"},{"start":258.57,"text":"上行空间略高于无风险利率。”"}],[{"start":261.46999999999997,"text":"尽管如此，阿穆尔确实认为这是一种“有意思的产品”，但警告称，这种ETF赖以产生收益结构的基于衍生品的领式策略(collar strategy)，“可能在非理性市场中对你不利，比如2008年或2020年对看跌期权的需求极高的时候”。"}],[{"start":277.44,"text":"此外，他认为现金管理可能会“棘手”，尤其是在该基金在市场压力期间看跌期权定价更高时遭遇大量资金流入的情况下。"}],[{"start":286.62,"text":"“就我个人而言，我宁愿持有两年期国债，这种债券最接近投资者可能获得的保障，目前收益率为4.9%，”阿穆尔表示。"}],[{"start":295.64,"text":"The ETF Store的杰拉奇指出，鉴于投资者“目前可以通过风险极小的短期债券ETF获得5%至6%的收益率……完全可能出现该基金的回报率显著低于上行上限的情况”。"}],[{"start":308.21,"text":"“话虽如此，”他补充道，“我确实相信这类固定结果ETF将继续从年金和其他传统结构性金融产品夺取市场份额，后者可能甚至更加昂贵和复杂，更不用说流动性差且具有非零的信用风险。”"}],[{"start":323.57,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/001100288-cn-1689727782.mp3"}

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