如果你在几个月前问下一次金融危机可能从哪里爆发，大多数人可能不会说地区银行业。相反，他们可能猜到了自2008年全球金融危机以来急剧增长的影子银行业。与传统银行业相比，该行业的监管仍要少得多。
当疫情爆发时，对冲基金和开放式货币市场基金等非银行机构撤出了主要信贷市场，迫使各国政府进行干预以稳定局势。正如美国财政部长珍妮特•耶伦(Janet Yellen)在上周的一次演讲中所说，“简而言之，新冠疫情的冲击再次证明了非银行机构结构性脆弱性的重要性。”耶伦指出，美国监管机构正试图通过多种方式更好地监控对冲基金的杠杆，并解决开放式基金和货币市场的流动性错配问题。
政策制定者关注影子银行是件好事，因为我仍然敢打赌，这是2023年及以后真正的风险纽带所在。
例如，考虑一下商业房地产贷款和私人股本房地产基金正在酝酿的麻烦。这就是影子银行和小银行故事的交汇之处。小型银行持有所有商业房地产贷款的70%，自2021年以来，这一比例增长了两倍多。随着针对社区银行的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank)规定放宽，规模较小的金融机构也加大了对私人股本和对冲基金持有的风险较高资产的投资(其他寻求更高回报的机构也是如此，包括养老基金)。
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