本文作者是布鲁金斯学会(Brookings Institution)高级研究员，曾任国际金融协会(IIF)首席经济学家
美国大选可能是美元大幅上涨的开端，但市场尚未意识到这一点。事实上，在不太清楚未来会发生什么的情况下，市场目前正在对唐纳德•特朗普(Donald Trump) 2016年胜选后的价格走势进行重新审视。对放松财政政策的预期提升了经济增长预期，提振了股市，而美国相对于全球其他地区的利率上升，提振了美元。
但是，如果当选总统特朗普在关税问题上坚持到底，更大的变化即将到来。2018年，在美国对从中国进口的一半商品加征25%的关税后，人民币对美元汇率下跌了10%，几乎是一对一的抵消。因此，以美元计价的美国进口价格几乎没有变化，关税也几乎没有破坏新冠疫情前的低通胀均衡。此事的教训是，市场针对关税的交易就像针对不利的贸易条件冲击：被征收关税的国家的货币贬值，以抵消对竞争力的冲击。
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