回顾近30年世界经济史最离奇的事件莫过于日本莫名其妙失去 “二十年（三十年）”。1968年著名经济学家冈纳•缪尔达尔著作《亚洲的戏剧》对南亚和东南亚11个国家研究，认为土地所有制和租佃关系阻碍了耕种者积极性、高等教育比中等教育发展快，权力关系等阻碍经济发展，而市场—价格机制也无法促进不发达经济体发展。不久，日本、韩国等亚洲四小龙迅速崛起，1993年世界银行出版《东亚奇迹》归纳主要经验有四条：宏观经济管理、以经济发展为导向的官僚体系、政府积极参与经济发展、东亚政府实用主义和灵活做法。但是，在日本地产泡沫破灭之后，从1992年开始，日本经济长期进入克鲁格曼所说的“增长型衰退”或者“增长型萧条”。青山一道同云雨，相关国家又从另外一个角度担心陷入“日本化”问题。韩国政府持续关注对日本的研究，也成功的避免了韩国经济“日本化”。
一、日本第一个失去十年：韩国和澳大利亚的反思
日本从1991年3.5%的经济增长率，CPI3.3%，迅速下降到1992年经济增长率0.9%，CPI1.7%。令人没有想到的是，此后十年日本低增长低通胀，见表1，整个90年代日本经济增长率只有1.5%，通货膨胀1.2%。
表1 1960—2023年日本、韩国GDP增长率和CPI（%）
注：十年数据采用十年平均值；人均GDP是当年水平
数据来源：国家统计局和世界银行。
在日本经济持续低迷十年之际，2002年韩国中央银行研究发现日本问题核心是制度和结构性问题。认为包括：一、经济结构问题（政府对经济的指导、金融体系护航式运作、关联公司之间的凝聚力和终身就业制度）；二是服务业等生产力低下的内需产业；三是对IT等信息技术没有及时掌握；四是产业空心化而外国直接投资较小。
2003年澳大利亚央行研究日本失去十年，重点从宏观政策角度反思。一是重点分析了货币宽松是否是泡沫的原因？认为1987-1989年货币宽松并不是没有考虑泡沫的结果，就像泡沫不是货币宽松的结果一样。因此，货币政策要关注金融稳定。二是分析泡沫是否导致通货紧缩和滞涨。认为核心是金融监管政策失误，宏观政策使经济恢复，但是日本金融监管导致银行贷款下降。三是泡沫破灭之后的重建困难，认为核心是日本银行业的特殊性，提出“更少银行，更少危机”，即间接融资的银行体系不利于泡沫破灭之后经济恢复。四是货币政策在泡沫破灭之后的清算主义和扩张主义争论，清算主义即央行收紧货币条件，以更快或更彻底地进行重组。扩张主义即央行放松货币条件，放松重组进程。实践中发现泡沫破灭之后相比较美国，日本扩张政策稍显迟缓。因此，货币宽松是泡沫破灭之后的基本反应函数。