中国政府债券市场存在泡沫——至少中国央行(PBoC)热切地希望相信这一点。泡沫会对金融稳定构成令人担忧的风险。然而，这种风险的存在远比另一种可信的情况更容易接受，那就是债券市场正发出越来越可怕的信号，表明人们对中国经济前景、通缩的危险以及需要改变方向感到担忧。
过去几周，中国央行采取的行动与全球许多央行实施的量化宽松政策恰好相反。其他央行试图压低长期债券收益率以刺激经济，而中国央行在努力支撑收益率。
今年一路下滑的中国10年期国债收益率，上周一度跌破2.1%，随后中国央行采取行动将其再次推高。当局甚至点名批评一些农村商业银行购买政府债券——这也成了罪过是极不寻常的，就像是在惩罚一个只不过在整理卧室的孩子。
中国央行宣称其关心的是金融稳定。特别是，它担心那些承诺高回报的杠杆投资基金，以及与美国硅谷银行(Silicon Valley Bank)情况类似的破产风险——银行购买长期债券造成久期风险(duration risk)，如果利率朝相反方向变动就会遭殃。如果收益率曲线变得过于平坦，金融稳定还会面临更深层次的风险，因为中国各大国有银行将会更难赚钱。
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