对于全球主要经济体公共债务问题的担忧已经困扰市场多年,此前的多数研究表明,债务过高会带来一系列的问题,比如说债务可持续性、国有企业僵尸化以及经济运行效率降低,但与此同时,由于在金融危机和新冠危机中,财政也扮演了重要的逆周期调节的作用,财政对于经济的稳定和推动作用,也越来越被市场关注。
财政政策再认识
总体而言,对于财政作用的新探索,聚焦在以下几个方面。首先,在全球金融危机和COVID-19疫情之前,研究认为自主财政政策(discretionary fiscal policy)响应太慢或难以退出,与此相比,自动稳定器(automatic fiscal stabilizers)——即在经济衰退期间自动增加支出或减少税收——被认为更加实用。但严重的金融和社会危机使各方达成政治共识,部署更快速、多样化和新颖的财政措施,不仅仅依赖财政的自动稳定器功能。具体而言,在全球金融危机期间,财政干预措施支撑了私营部门的资产负债表,并在货币政策受限时刺激了总需求。类似的案例导致了对财政政策的重新评估。
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