4月12日，央行发布一季度金融统计数据报告，数据显示，2024年3月末，广义货币（M2）余额304.80万亿元，同比增长8.3%。2024年一季度，中国名义GDP增长4.2%，广义货币增速要高于GDP。
中国广义货币的规模比美国、欧元区及英国之和还要大，而且增长速度高。由此，市场上有人认为中国是在进行“量化宽松”。实际上，中国M2规模大的主要原因是金融体制不一样，我们更依赖于以银行为媒介的间接融资，银行资产占金融资产的大部分，并不能因此而认为中国在进行“量化宽松”。但是M2/GDP比值越来越高，表明广义货币拉动经济增长的效率越来越低，我们应该鼓励发展股市、债市等直接融资市场，从而降低M2增速、提高广义货币的效率。
有不少人认为判断货币超发最主要甚至是唯一的指标是通胀率，而中国没有长期的通货膨胀，人民币没有持续的贬值，因此他们认为中国没有货币超发。但是，除了通胀以外，资产价格是否泡沫化也是判断货币是否超发的一个重要指标，而国内房地产价格经历了大幅度的上涨。另外，居住开销在中国物价指数里占的权重偏低，且只反映了房租而非房价的涨幅。还有人民币并不是完全自由兑换的，人民币汇率也不能完全真实地反映人民币相对其他货币的价值。因而，我们并不能认为人民币不存在超发的现象。
中国M2规模很大
中国M2是衡量广义货币供应量的指标，包括了流通中的现金、单位存款、个人存款以及其他可转换为现金的存款。图表1是2000年至2024年中国M2规模。其中，2013年3月，中国M2规模首次突破100万亿元，耗时63年6个月（自1949年10月算起）；2020年1月，M2突破200万亿元，耗时6年10个月；2024年3月，M2突破300万亿元，耗时4年2个月，最新值为304.80万亿。
图表1：2000-2024年中国M2规模
资料来源：CEIC
图表2是各国广义货币规模对比，GDP是2023年数据，中国的广义货币是2024年3月数据，其他经济体则是2月份数据。美国和中国的广义货币是M2，而欧元区、日本、印度和英国则采用M3作为广义货币。中国广义货币是42.21万亿美元，远超美国的20.76万亿美元，规模比美国、欧元区及英国之和还要大，也超过美国、日本、英国、印度四国的加总水平。日本和中国的广义货币占GDP比重最高，均超过200%，美国和印度相对较低。
图表2：各国广义货币规模对比
资料来源：CEIC，https://fred.stlouisfed.org
图表3是2000年初至2024年2月中国和美国M2规模对比。与中国M2不同之处是美国M2不包括大额（即10万美元以上）企业定期存款。2009年9月，中国M2规模超过美国M2；2010年11月，中国M2规模超过美国M2加大额定期存款的规模。2024年3月份，中国和美国M2规模分别为42.21万亿美元和20.84万亿美元，中国M2是美国的两倍。