2023年以来，日本股市持续攀升。2023全年日经225指数上涨28%。进入2024年，日经指数继续上涨，2月22日突破38916点的历史高点；3月4日，首次突破40000点，收于40109.23点。3月12日，日经指数收于38797.51点。
日本股市上涨的主要推动力是上市公司盈利的改善，其次是估值的提升。自全球金融危机以后，日本企业加速海外业务布局，企业海外生产率和海外销售率均有明显增长，这使得日本上市公司能在日本经济增速有限的同时保证盈利水平的提升。
自2013年开始，日本央行施行“量化质化宽松”政策，超宽松的流动性成为日本股市自2013年至今长期牛市的一大助力。央行和外资的持续买入及东京证券交易所强力推进上市公司治理改革，也有助于提升上市公司估值。
自2013年初至2024年3月8日，由于日元相对美元贬值了近40%，虽然日经225指数在此期间上涨了271%，但以美元和人民币计价的涨幅分别是120%和153%。日元的持续贬值拖累了外国投资者投资日本股市的收益。因此，外国投资者在配置日本股市的时候也需要认真考虑日元汇率变动带来的汇兑损失。
日本股市上涨动力主要来自于公司盈利改善
图表1是日经225指数自1985年初至2024年3月8日走势。日经指数在1989年12月29日创下历史高位38916点后就一路下跌，分别于1990年3月30日、1992年3月16日、2002年1月30日跌破3万点、2万点、1万点关口。2003年4月底至2007年7月初，日经指数经历了一段不俗的涨幅，从2003年4月28日的7607.88点涨到了2007年7月9日的18261.98点，涨幅达140%。
图表1：日经225指数自1985年初至2024年3月8日走势
资料来源：Wind
2013年“安倍经济学”实施后，受宽松的财政政策和货币政策影响，日本股市不断上行。2015年4月22日，日经225指数收于20133.90点，1990年之后首次超过两万点；2021年2月15日，日经指数已达30084.15点，是1990年之后首次超过3万点。进入2023年之后，日经指数持续上涨，在2024年3月4日收于40109.23点,首次突破40000点。
图表2是2004年至2023年日经225指数的每股盈利（EPS）。自2013年起，日经指数的EPS逐步上升。与2012年的442.1日元相比，2013年的EPS上升了58.2%、达699.4日元，到2023年，日经指数的EPS已上升到1214.4日元。
图表2：2004-2023年日经225指数每股盈利