债券

过于乐观的信用评级推高债券价格

王倩:目前的债券违约风险仍旧高企,仅仅依赖评级机构给出的信用评级,并不能够真实的表达出目前各类债券所隐含的违约风险。

3月7日,财政部公布《2023年中国财政政策执行情况报告》。报告显示,2023年新增地方政府专项债券额度3.8万亿元,优先支持成熟度较高的项目和在建项目。适当扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围,将城中村改造、5G融合设施等纳入投向领域,将供热、供气等纳入用作项目资本金范围。全年各地共发行用于项目建设的新增专项债券3.7万亿元,累计支持项目超过3.5万个,带动扩大有效投资。

可以说,中国目前债券市场如火如荼。从现存债券的信用级别与违约率来看,需提起警示。在过去的2023年,金融市场统计有40家新添违约企业,债券市场违约规模达到超过300亿元人民币。虽然相比于2021年的违约规模1540亿元,但是整体市场的趋势并不是很乐观。新年伊始,仅仅过去两个月,2024年又增添了6家违约企业,违约规模达到接近5亿元人民币。

在中国债券市场上,国内大约有近15家的信用评级机构。服务的券种有企业债、公司债、城投债、金融债券等各种不同种类债券的信用评级工作。目前为止,从公开的数据显示,上述券种给出的各个评级机构的信用评级都是乐观的,大多都在AA级别之上。但是我们需要特别的提醒,目前的上述券种中,存在的违约风险并未被合理的展示出来。换句话说,目前的债券违约风险仍旧高企,仅仅依赖评级机构给出的信用评级,并不能够真实的表达出目前各类债券所隐含的违约风险。

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