通胀下降可能不会影响黄金上涨

本文作者是桥水公司(Bridgewater Associates)前首席投资策略师

美国最新的通胀数据强化了市场预期，即未来一年将出现“金发姑娘”式软着陆，而美联储(Fed)有能力在劳动力市场相对强劲的情况下放松货币政策。

在这种情景下，如果投资者青睐股票甚至债券而非黄金，那将是合理的。从历史上看，零收益黄金往往在经济周期钟形曲线的“尾部”——无论是进入利率低且不断下降、不确定性增加的衰退环境，还是进入通胀率高且不断上升的经济过热环境——表现得更好。

然而，展望未来一年，即使实现软着陆，也至少有三个因素可能有助于黄金保持其吸引力。各国央行表示，它们打算在储备中增加更多黄金，中国央行尤其有这样做的空间。此外，中国正在进行的房地产去杠杆，给经济和国内资产带来压力，这可能会让中国家庭继续把黄金作为偏爱的财富贮藏手段。最后，投资者可能普遍希望增加黄金配置，以对冲全球异常繁忙的政治日程，后者可能加剧本已不稳定的地缘政治局势。