今年一季度，总量指标货币、社融增速飙升。其中，社融增加了14万亿元，存款增加了15万亿元，与过去的四万亿相比几乎都是天量水平。但从微观看，感觉从政府、企业，到个人，大家都非常缺钱。3月CPI降到0.7%，时隔多年重新回到不到1%的区间。尤其是生产资料价格已经出现通缩迹象，连续半年负增长，与火热的金融数据相比，简直是冰火两重天。另外，社融与M2的增速剪刀差也创历史新高，如果不严格的说社融代表货币需求、M2代表货币供给的话，这个剪刀差也代表着货币供给过剩。
因此大家都在问一个问题：钱印了那么多，都去哪了？货币是不是消失了？
货币当然没有消失，而且统计数据显示一直在增加。这些货币无论以什么形式，都应该是在银行的账户上，只有极少的一部分作为现钞持有。而且相对于GDP、CPI等宏观经济指标，社融和货币等金融统计指标非常真实准确，不可能存在造假问题，因为每一分钱都对应着相应的会计分录。严格的说，金融统计数据是金融会计数据，GDP、CPI、工业增加值等宏观经济指标是逐级上报数据。因此社融和货币不存在数据有水分的问题。
那么货币到底去哪里了？微观层面的感受为什么与宏观层面差距这么大？
货币主要去了三个地方
一是被私人部门“窖藏”起来了。从深层次的方面理解就是，并不是货币消失了，而是货币的交易媒介功能消失或塌缩了，流通中的货币变成了窖藏中的货币，活钱变成了死钱，货币流通速度骤降。也就说，货币“躺平”了。
货币的复杂性是因为货币具有不同的状态，因此究竟是活钱还是死钱，取决于货币那一刻的瞬时状态。货币可以是交易流动中的货币，也可以是价值贮藏中的货币，这两个状态是可以随时切换的。凯恩斯早就意识到了这一点，将货币需求分为交易需求和预防需求。其中预防需求需要货币有价值贮藏的功能。
当经济向好，经济主体充满信心的时候，居民敢花钱消费，企业敢花钱投资（资本支出、库存、研发等），货币就是执行交易媒介的功能，此时的货币流通速度较快，带动生产要素的流动加快，整个经济充满了活力。当经济疲弱，尤其是经济主体没有信心的时候，居民不敢消费，并本能性的加大预防储蓄；企业也不敢投资扩大再生产，甚至降薪裁员以回笼现金，那么整个经济也会因为货币的躺平而躺平。这个时候，不是钱消失了，而是钱的活化功能消失了，作为活钱的交易媒介功能正在塌缩，越来越多的钱成为死钱以执行预防和价值储藏的功能。