【编者按】FT中文网近期推出“不一样的中国故事”系列研究，该系列回应全球投资者对中国经济长期发展和投资价值的核心关切，围绕中国潜在经济增速、消费崛起、中国式现代化、数字经济发展等核心问题，讲述和以往不一样的投资逻辑。中国经济高质量发展正创造一系列的新机会，读懂不一样的中国故事，才能更高的把握先机、顺势而为。本文是该系列第一篇。
“迟日江山丽，春风花草香。”2023年，金融市场迎来暖春，风险偏好整体回归，中国资产春意盎然。
在短期反弹已然强劲的背景下，全球投资者普遍关心的核心问题是，长线布局和加仓中国是否有利可图？大道至简，长线投资中国的基准逻辑在于，中国始终具有超出全球平均水平的潜在经济增长速度，这给投资中国带来了可观的长期回报。
为了回答市场关心的核心问题，我们使用计量模型对中国潜在经济增长率进行了区间测算和未来预测，结果表明：一方面，中国经济潜在增长底蕴深厚，虽然2018年以来，全球贸易保护主义、欧美技术制裁、全球新冠疫情、地缘政治动荡等一系列外生冲击产生了较大干扰，但中国经济潜在增长率保持稳定且优于市场预期（2018-2019年为5.3%；2020-2022为4.9%），展现了强大的内生韧性；另一方面，中国经济潜在增长未来可期，尽管2022-2035年中国潜在经济增长可能将有所放缓（基准情景下2022-2025年为5.2%；2026-2030年为4.51%），但在全球经济潜在增长水平整体趋势性下降的背景下，中国相对美欧依旧具有较强的比较优势，更重要的是，伴随着中国式现代化的推进，全要素（数据与技术要素）生产率的快速增长将打开高质量发展的新空间，为中国经济潜在增速保持优势奠定基础。
基于模型测算和未来推演，我们认为，长线投资中国的基准逻辑依旧强劲有力，中国资产的长线配置机遇不容错失。
中国潜在经济增长具有较强韧性
基于索罗增长理论，我们通过构建柯布道格拉斯（CD）生产函数对2010-2021年中国潜在经济增长率进行了模拟。不同于传统生产函数法下的经济结构模型，考虑到中国数字经济规模占GDP比重在2021年已接近40%，我们将全要素生产率进一步划分为数据要素和技术要素。
首先，我们假定资本、劳动力、土地传统生产要素规模报酬保持不变（即要素产出系数之和为1），求解中性技术进步假定下的利润最大化方程。考虑到数据的可得性，我们选取了2010-2017年资本（K）、劳动力（L）、土地（S）产出弹性系数的算术平均值作为最终生产函数的估计值（我们测算的估算值分别为： 0.385（K）、0.463（L）、0.152（S））。