“中概股”指的是在境外上市的中国企业。在我看来，中概股是中国企业自发突破创新导向的新经济企业的融资约束瓶颈，实现国际资本的创造性引进和利用的重大举措，是中国企业家面对发展融资困境所完成的国际资本市场开拓的重大制度创新；中概股在引进外资过程中，同时进行了积极的公司治理制度设计创新探索，推动了香港联交所和中国A股科创板上市制度的改革，为A股上市制度的注册制改革和接纳“同股不同权”的公司治理制度设计提供了有益的借鉴；不仅如此，中概股还是全球资本市场合作的典范，也成为世界资本市场发展史上的独特现象，有助于提升全球资本市场的开放性和全球“统一”资本市场的形成。
然而，从2010年以来，近百家次中概股企业围绕财务造假等问题先后遭遇做空机构围的质疑、监管当局的关注，甚至投资者集体诉讼等。2020年初在轰动一时的瑞幸咖啡财务造假丑闻曝光后，美国加速提高包括中概股在内在美上市的外国企业的会计信息披露质量要求的立法进程。
2021年12月开始实施《外国公司问责法》规定，如果一家外国公司若连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）审计，将被禁止在美国任何交易所上市。尽管该法案适用于所有在美国上市的外国企业，但中国内地、中国香港、法国和比利时是仅有的四个PCAOB无法监管审计的国家和地区，其中中国内地和中国香港的企业占比将近90%。
2022年3月8日，美国证券监管当局在上述法案授权下开始公布不符合审计底稿相关要求的境外上市公司的“预摘牌名单”。截至2022年8月16日，已有162家美国中概股进入预摘牌名单。这些最终被列入确定名单的公司如果三年内不能满足PCAOB对审计师的检查要求，理论上将会被强制退市。
2019年11月，时任美国总统的特朗普签署一项行政命令，禁止美国投资者对中国军方拥有或控制的企业进行投资。2021年年初，中国移动，中国电信，中国联通三大通信运营商和中海油被纽交所执行强制退市。2022年8月12日，中国石化、中国石油、中国人寿、中国铝业和上海石化等5家中国企业相继发布公告，宣布自愿将其美国存托股份从纽交所退市。
那么，面对退市压力，中概股将如何应对呢？
概括而言，在美上市的中概股未来可以基于企业属性和实际情况进行“分类应对”。
第一，美国存托股份占其总股本的比例不高，同时在多地进行交叉上市的中概股中的国企可以选择直接从美国主动退市。
中概股中为数不多的国企在美发行的美国存托股份占其总股本的比例非常小。我们以2022年8月宣布从美国主动退市的中国石化等五家国企为例。除了上海石化外，其他四家美股存托股份占其总股本的比例均不超过1%。