本文作者是对冲基金咨询公司Totem Macro的创始人，桥水基金(Bridgewater Associates)前新兴市场业务主管
我们正处在一个世纪才出现一两次的拐点。这就是其棘手之处。
如今在世的大多数人都是在金融财富历史性增长的时代成长起来的。我们只有资产会不停升值的概念，这种升值是由反通胀和利率下降推动的。流动性的增度超过了经济的增速。同样，资产价格的上涨速度也超过了后者。但激烈的金融和地缘政治的体制改变正在颠覆这一现状，以及依存于该现状的估值泡沫。
反通胀、依赖于流动性的资产当然与你在相反的宏观条件下想要的那种资产相反。但在经历了40年的高度金融化和最近的无节制货币投机之后，这些资产占据了全球市场资本的大头。
如果金融财富最终不能花掉，那它还有什么用呢？建立“对实际事物的书面凭证”的时代已经结束，这些凭证也正被收回。因此，资产缩水了，“实物”膨胀了。总市值与国内生产总值(GDP)之比和财富与收入之比等汇总指标都在下降，但勉强没有达到极端值。在这个新时代，我们建立的许多“金融财富”将被证明是虚幻的。
您已阅读28%（457字），剩余72%（1194字）包含更多重要信息，订阅以继续探索完整内容，并享受更多专属服务。