本文作者是高盛(Goldman Sachs) G10外汇期权交易部门全球主管，著有《外汇——实用资产定价与宏观经济理论》(Foreign Exchange - Practical Asset Pricing and Macroeconomic Theory)。
今年以来，外汇市场的波动突然加剧，给市场带来了冲击。造成这种情况的原因有很多，但这种转变的核心是去全球化。
要了解为什么是这样，首先来考虑相反的情况。在一个假设的、完美全球化的世界里，国际贸易将不存在壁垒，这意味着商品可以在一个国家生产，并在没有成本或摩擦的情况下运输到另一个国家。
让我们在我们的假设世界里把重点放在日本和美国，假设每个国家都生产被称为“小部件”的产品，质量相同。在这样的世界里，实际汇率不可能偏离1.0。这是因为，如果以美元计价的日本产品价格低于美国生产的产品，国际商品市场的贸易商就会购买更多的日本产品，将它们装船运往美国销售。贸易商会一直这样做，直到套利机会消失，迫使实际汇率回到1.0。因此，实际汇率几乎（甚至完全）没有波动。
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