2022年一季度俄乌冲突以及国内部分地区因疫情封城，中国经济景气度全线回落。2022年一季度中国GDP同比4.8%，工业增加值同比6.5%，社会消费品零售总额同比3.3%，固定资产投资同比9.3%，出口同比13.4%，进口同比7.5%，消费成为了GDP增速主要拖累。
2022年一季度地缘风险引发全球金融市场宽幅震荡，叠加国内疫情与美联储加息，A股走弱。2月24日普京宣布对乌克兰特别军事行动，随后欧美开始对俄制裁，引发市场恐慌——上证综指两天跌去416点，跌幅-12.2%，恒生指数更是一个月下跌-25%，原油上涨到139美元/桶高位，美债收益率一度上冲2.7%高位。
图：2月俄乌战争引发市场恐慌（红框）
在内外交困因素下，中国政策逆周期发力。3月16日刘鹤副总理紧急召开国务院金融委会议，强调“积极出台对市场有利政策，谨慎出台收缩性政策”。3月30日李克强总理在国常会会议上指出“当前国际形势更趋复杂严峻，国内经济下行压力加大，把稳增长放在更加突出位置，稳定经济的政策早出快出”。4月15日中国央行宣布降准25BP。
中国如何在内外压力下实现稳增长，以及后续资本市场如何发展，是为本篇之要。
俄乌战争带来高通胀压力
俄乌战争带来地缘与经济不确定主要包括：1）通货膨胀持续在高位对经济形成拖累；2）欧美与俄关系进一步变得敏感，各国将加大军备开支；3）欧美衰退与外部需求回落的可能。
俄乌出口对世界供应链体系至关重要，这是引发通胀高位一个重要原因。疫情前，俄罗斯出口占世界出口份额约2.3%，主要出口原油、天然气、铝镍等，对欧洲天然气供应量占欧洲消费量的约40%，供应的不稳定性将加剧欧洲工业品紧张与通胀。
同时，俄乌战争将引发全球投资下降与逆全球化趋势。普京发动二战来最大军事冲突，会加大欧美对地区平衡警惕，进一步加大军事开支。同时美国退出中东，以及2018年来跟中国在贸易、资本监管等领域摩擦。这些动作将使资本投资风险偏好下降，加剧逆全球化，这跟过去全球化趋势下低通胀与经济繁荣是背道而驰的。