“What we know about the global financial crisis is that we don't know very much （对于全球金融危机我们能确定的，就是我们所知甚少）”——Paul Samuelson （保罗•萨缪尔森）
2022年伊始，持续了多年的美股牛市迎来调整，纳斯达克指数累计下跌14%，欧州等发达国家股市也普遍下跌，2022年第一只黑天鹅可能正在悄然酝酿。
当前，全球市场存在三种不确定性因素：一是美国高通胀失控，美联储加速紧缩将放大资本市场的波动性；二是紧缩恐慌、新变种毒株蔓延以及地缘矛盾升温等三重风险共振，将加剧新兴市场经济衰退与金融危机爆发的风险；三是太阳黑子活动极小年带来的经济诅咒。三种因素相互联动或将引致全球宏观政策进一步超预期调整，使得全球市场预期产生新的变化，从而增加全球金融系统内部的复杂性与不确定性，终将提高黑天鹅事件发生的概率。
美国高通胀失控
基于决策树模型的实证结果，随着时间推移能源价格上升将对通胀预期产生显著影响，而通胀预期上行会进一步影响制造业活动。
当前，美国非农时薪以及制造业薪资环比增速持续上行，制造业价格水平抬升将直接传导至耐用品价格，而耐用品价格上升则进一步推动通胀预期上行，从而通过工资水平影响服务业整体价格水平，最终导致整体消费物价水平上升。尽管多数学者及业界经济学家认为，随着疫情影响减弱，能源供给增加将降低贸易成本，使得通胀水平下行。但我们认为， 美国通胀中枢水平将在疫情后很长一段时间内整体抬升，即使疫情在今年内逐步受控，美国劳动力市场中期仍将面临短缺。
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