当政策制定者划船驶过否认之海时，一开始礁石只是偶尔出现。然后礁石越来越多。最后他们看到自己正在划向悬崖，即将落入通胀的万丈深渊。他们费尽力气才掉转船头，划到了安全的地方。
对于一个1970年代开始经济学家生涯的人来说，当下世界就有点像上述情形。当时几乎没有人愿意相信米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)的警告。但他是对的。随着已故的约翰•希克斯(John Hicks)所谓的“弹性价格”市场——如食品市场——出现价格上涨，这一过程开始明显。一些价格上涨可以用供应限制解释，如1973-74年的石油禁运。在希克斯所谓的“固定价格”市场中，我们看到了需求过剩和供给短缺。但随着物价上涨变得越来越普遍，实际工资缩水，工人变得越来越激进。最终，工资与物价相互推动呈螺旋式上升成为显而易见的普遍情况。
这一切的背后是什么？答案是：对潜在供应过于乐观，直到为时已晚。我们现在正在犯同样的错误吗？在我看来，是的。即使我们看到的物价上涨可能是暂时的，但它们也可能成为长期性的。此外，即便你的看法再乐观，似乎也不可能为当前的货币政策设定辩护，尤其是美国的。当前政策在萧条时期还有点道理。但我们现在不再面临萧条的风险。
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