我曾以为美联储(Fed)杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议上不会发生任何有趣的事情，事实证明我错了。美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)的演讲确实很无聊，但三位学者演示的一篇论文挽救了这场会议——这篇论文投资者应该好好阅读。
他们认为，压低利率的主要因素不是人口结构变化，而是收入不平等（这两派观点以下分别简称人口决定论和不平等决定论——译者注）。这对投资者来说很重要，因为（理论上）给利率带来压力的人口趋势将发生逆转，而收入不平等加剧的趋势似乎牢牢不可撼动。
阿蒂夫•米安(Atif Mian)、路德维希•施特劳布(Ludwig Straub)和阿米尔•苏菲(Amir Sufi)赞同经济学家查尔斯•古德哈特(Charles Goodhart)和马诺耶•普拉丹(Manoj Pradhan)等人口决定论的支持者，认为利率下降的一个关键原因是储蓄增加。储蓄追求回报，所以当储蓄增多而可投的去处保持不变时，回报率肯定下降。
然而，米安、施特劳布和苏菲不同意上述经济学家的另一个观点，即现在寻找去处的储蓄越来越多，是因为人数众多的婴儿潮一代年纪越来越大、存下越来越多钱（等他们都退休时，这一趋势很快就会改变方向）。米安、施特劳布和苏菲认为，现在寻找去处的储蓄越来越多，是因为国民收入中越来越多的部分流向收入最高的10%人群。由于一个人的消费是有限的，少数富人倾向于将大部分收入存起来，而不是花掉。当这些储蓄被用于投资、推高资产价格并降低收益率时，它会直接拉低利率；此外，通过削弱总需求，它又会间接降低利率。
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