美国股市

散户抱团与监管应对(上)

夏春:在疫情导致经济封锁、财政又格外慷慨的背景下,散户把矛头对准金融机构特别是空头,便可实现应者云集的一幕,这其实并不难理解。

借助社交媒体或者口口相传(word-of-mouth)顺利发起政治运动的先例很多,远有“阿拉伯之春”“占领华尔街”,近有法国“黄背心运动”和香港“雨伞运动”等。但通过社交媒体引发散户抱团、成功冲击银行系统或者带动个别股票狂热的例子似乎很少见。

2019年香港社会骚乱期间,“揽炒派”号召众多的支持者在指定时间提出银行户口所有存款,达到扰乱银行运作、冲击金融系统、施压特区政府的目的。结果却是应者寥寥,引为笑谈。

类似的,尽管香港在线投资论坛由来已久,参与者活跃度与股市涨跌相互关联,但粉丝众多的KOL往往是一些持续看空派或者引为笑谈的“灯神”(即每次判断都与个股走势相反者)。由于金融行业的内在属性,无论机构还是散户,对看多派都报有天然的警惕,任何人想在投资类社交媒体达到振臂一呼,应者云集的效果,并不容易。

至于股市散户,在中文媒体常常与“韭菜”这个贬义词挂钩,在英文世界则被形容为“噪声交易者”(noise trader),平均而言,他们输的钱正是机构的利润来源(短期零和交易)。

也正因为此,全世界的金融监管都强调信息公开透明与投资者教育,在尽可能保护好散户的同时,为机构套上各种约束条件(例如金融危机之后出台的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》),期待金融市场促进经济发展,最终散户和机构都能在长期赚钱(长期正和交易)。

近日,美国股市出现散户响应KOL号召抱团将个别股票和期权价格在极短时间推高数倍至数十倍,导致做空的对冲基金严重损失的事件。随后多空双方围绕这一行为的正当性,以及相关联的交易平台的应对措施是否合规展开激烈交锋,这些股票和期权的价格也出现剧烈波动。

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