一边是投资者大量进入股票市场，一边却是“冰火两重天”的“震荡牛”行情。2021开年，股票市场再度成为市场关注的焦点。结构性行情背后代表了怎样的市场风格和情绪呢？
股票市场的火热从几个数据中可见一斑。第一，A股市场中的高价白马股开始迭创新高，两三百块的股票早已不稀奇。第二，股票市场的成交量开始明显上升，并在近期连续冲破日交易量万亿的关口。第三，内地资金开始大规模进入香港市场，内地投资者买入港股的规模已经创下历史峰值。
宏观环境来看，中美关系的暂时缓解、中国经济的一枝独秀以及全球货币财政政策的大幅宽松，都支持了人民币相关的资产价格的上扬。从任何角度来看，市场似乎都不缺乏做多股票市场的理由。
然而，机构投资者的不断进场，也让市场的投资风格变得极致且鲜明。从国际潮流来看，“抱团”早已不稀奇。在上轮金融危机之后，大量的资金开始涌入资产管理行业，并在行业中树立了多个万亿美元级别的巨无霸。这些巨无霸们多数从固定收益市场起步，并伴随全球货币宽松浪潮在短时间内创造了巨额收益，这带来了资金的进一步流入。而在债券市场的收益率不断创下低点之后，资管巨头们开始进入权益市场，某种程度上也影响了市场的投资风格。总体而言，对成长和增长的极致追求、对“护城河”等安全边际的强调以及资金不断涌入带来的被动投资风格，成为了新的潮流，这些导致了市场出现了明显的结构分化。比如说以科技股为代表的纳斯达克指数，在过去的数十年中明显跑赢了以传统标的为主的道琼斯工业指数。
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