我们往往将央行数字货币DCEP与Libra、比特币等数字货币比较，而却忽略其作为M0（即现金）数字化的本质。从公开资料看，与DCEP拟合度最高的直接对标并非其他，而是现金。数字货币是传统货币基于数字经济时代的改造，无论在便捷性还是可操作性上，数字货币都比传统现金更胜一筹。数字化是武器，优势不言自明，但作为内核的DCEP“现金”特性却鲜有人评述。
抓住其“现金”特性的细节，方能正确理解DCEP与我们熟知的电子支付的区别，从而对宏微观体系即将到来的变革形成客观认识。从现金的有限兑换性、匿名性、可传递性、不可重复花费性以及不可伪造性，我们大致能够推测出DCEP的顶层设计。
从宏观角度，DCEP不改变基础货币供应量，既不鼓励也不抑制商业银行存贷关系的发生，是央行对第三方支付机构100%备付金要求的传承，整体呈通胀中性。但DCEP能够通过追踪现金流向把握存款准备金增减的来源，对货币体系的扩大收缩有更及时的认知反馈。从微观角度，DCEP介入支付行业之意显然不在竞争，而是以市场化方式消除冗余嵌套，打破支付壁垒与市场割裂，实现真正意义上点对点的普惠金融。
伴随移动支付的普及，M1、M2的电子化逐步实现，人们对现金的需求相应减少。从公开资料看，央行数字货币DCEP的主要目的是替代一部分现金（M0）。在电子支付如此发达的今天，为何央行仍坚持在货币体系中保留现金？我们认为，厘清现金的特性将有助于我们理解央行推动现金数字化的意义，并帮助我们梳理DCEP的技术脉络与呈现形式。从这一角度考虑，DCEP将包含现金的五大重要特性，分别是有限兑换性、匿名性、可传递性、不可重复花费性以及不可伪造性，其技术路线也可相应作出推测。
首先，有限兑换性，DCEP与现金均只可在（指定）商业银行进行兑换。
《人民币管理条例》规定，商业银行能够配合人民银行办理人民币存取款，而对于非银支付机构，《网络支付管理办法》第九条规定，非银行支付机构不得经营和变相经营货币兑换和现金存取等业务。同理，数字人民币也仅能由（指定）商业银行开展双向兑换业务，表现形式为商业银行先将存放于央行的存款准备金兑换为DCEP，公众再向商业银行申请实现银行存款向DCEP的转化。
在商业银行存款体系中，非银支付机构能够通过充值、提现等手段实现余额转化，但在数字货币体系中，非银支付机构并不具备将数字货币兑换为银行账户内存款的能力。同时DCEP发行基于存款准备金兑换，因而不影响基础货币供应量。基础货币包含流通中现金，银行库存现金以及存款准备金，其发行一般仅能通过强制结汇或者财政手段实现，即货币发行需要资产作为储备。纸币或硬币的印制过程只是存款准备金与现金的转换，而并非凭空创造货币。DCEP将具有类似特点，其发行过程体现为，商业银行使用存放于央行的存款准备金向央行兑换，而不对基础货币供应量造成扰动。