过去几个月，人民币汇率再次引起了广泛关注。短期来看，由于目前资本外流的规模仍然很大，人民币兑美元汇率很难说已经出现了趋势性升值，而更像是宽幅震荡的状态。长期来看，决定人民币汇率的关键在于，全球经济在经历了十年的强美元之后，未来是否会出现弱美元周期。在笔者看来，这种可能性并不小。
过去两个季度，中国的商品贸易顺差达到了3129亿美元，还有1130亿美元的外资流入中国债市。可是，外汇储备仅仅增加了819亿美元。这说明，资本流出的规模同样庞大。为什么会出现这种情况呢？原因在于，目前有许多关于人民币的“故事”，但还没有哪一个达到深入人心的程度，所以多空双方仍处于相对平衡的状态。
看多人民币的，可以讲中国经济过去几个月在全球一枝独秀，中美利差处于高位，金融开放正在提速，以及美元走弱之类的“故事”。而看空的，也可以讲中美关系的不确定性，以及由于支持实体经济，银行资产质量可能会恶化之类的“故事”。虽然从短期汇率走势看，多头似乎略占上风。但从资本流动来看，许多企业和个人也在用真金白银，表达对人民币贬值的担忧，
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