4月30日以来，债市收益率整体上行20bp有余，主要关注点在国债、地方债供给增加对市场的影响方面。有趣的是，同样是五一前后，关于财政赤字是否应该货币化的观点再次被抛出，引发政策人士、学界、市场的热烈讨论。总体来看，政府部门间对此观点有分歧，学界对赤字货币化的反对声音最大，而市场观点兼而有之、相对温和。以下是笔者作为一个市场人士，对财政赤字货币化的个人见解。
财政赤字货币化的目的
财政赤字为什么要货币化，本质上肯定是为了财政的可持续性。全球疫情危机之下，财政收入本来就是减少的，但是经济社会发展的本质是“以人为本”，所以中央政府才会先后提出“六稳”和“六保”的战略部署，但要落实这些部署，处处都要花钱，所以逆周期的财政和货币政策是不可避免的。08年金融危机之后的逆周期扩张举措，已经被时间证明是有很大后遗症的，所以本次财政发力的点着重强调的是民生，而不是强拉经济的增长。如此一来，为保障民生而增发的债券（国债、特别国债、地方专项债），未来的还款来源就出现了问题。
按照财政部专家的估计，后续可能需要发行5万亿人民币左右的国债（不含地方专项债），这些债券如果全以市场化的形式发行，发行成本无疑将被拉高，让未来财政背上沉重的偿还负担。而如果是像欧美央行一样直接出钱购买（QE），则可以避免这种情形，0成本当然可能有些夸张，但发行成本可以压降到较低水平。
为什么反对赤字货币化？
那么为什么会有很多人反对赤字货币化呢？尤其以学界反对的声音最强，这可能出于多方面考虑。
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