2020年初新冠疫情在全球范围内突然爆发，导致国际金融市场剧烈动荡。以美联储为首的全球主要央行为维护金融市场稳定和强化投资者信心，自3月中以来出台一系列市场干预措施，避免恐慌情绪蔓延演化成系统性金融风险。在美联储密集推出的政策中，与其它14家央行的货币互换格外引人注目。
这些央行间货币互换主要目的在于解决国际美元荒，它们的使用标志着美联储将自身的政策干预范围由国内拓展到全球金融市场。在3月27日举行的G20全球领袖特别会议上，扩大央行间货币互换使用作为一项稳定国际金融市场的政策，被写入会后的领袖共同声明。这对世界，意味着什么？
美联储货币互换的工作机制
美联储双边货币互换有着特殊的工作机制，它更像是双方央行互相给予的信用额度。在双方签订货币互换协议之时并没有任何金额交易或转移发生，只有在对方申请动用之后，美联储才会给予对方一笔美元贷款，同时申请方以等价值的自身货币作为质押。在实际操作中，甚至这种质押程序都可以省略，变成一笔单纯的两个央行之间的紧急贷款，而至于紧急贷款的具体金额、利率以及偿还期的条款，还需要双方根据当时的市场情况磋商决定。
申请方在取得贷款之后，将其转借给辖下的金融机构，以满足其对于美元流动性的需求。在未来的某一时点，金融机构会将美元归还给申请方央行，申请方央行再将收到的美元连本带利归还美联储，美联储则同时将质押的外币归还申请方央行。值得注意的是，在货币互换操作的过程中，美联储只需要承担申请方央行的违约风险，而无需承担汇率风险和对方辖下金融机构的信用风险。
中央银行间货币互换并非新鲜事，在2008-2009年的全球金融海啸期间，美联储就曾利用与其他多个央行的货币互换向国际金融市场注入美元流动性，今天的做法正是当年的翻版，与美联储签订货币互换的14家中央银行也与当年完全一致，包括欧央行、瑞士央行、英格兰银行、日本银行、加拿大央行、澳大利亚央行、巴西央行、韩国央行、墨西哥央行、新加坡金管局、瑞典央行、丹麦央行、挪威央行和新西兰央行。