刚刚过去的2019年，可以说是全球经济压力颇大的一年，美国、中国和欧元区等主要国家和地区的经济增速在2019年大幅同步走弱。发达、新兴国家经济增速在2019年均下降约0.6个百分点，下行幅度显著高于2018年的0.2~0.3个百分点。
“贸易战”无疑是影响2019年全球经济的重要因素。发生在多个国家间的贸易摩擦，特别是中美贸易摩擦，极大地影响了出口，拖累了制造业，恶化了商业信心，贸易摩擦的多米诺负效应最终给整个实体经济带来下行压力。
我们看到，内需驱动型的经济体其表现在2019年要好于对外需依赖度高的、制造业成分大的经济体。譬如，制造业占比高的德国经济出现了短暂的负增长；而以消费为主导的美国，其经济表现则相对较好。中国经济增速在内外压力的叠加下由2018年的6.6%或下行到6.1%。
与疲弱的实体经济形成鲜明对照的是，2019年投资有“惊喜”，主要国家的股市、企业债、主权债券、地产信托以及黄金等，这些公开市场交易的大类资产在2019年交替带来积极回报。
到底是什么原因使得风险资产、避险资产都有好回报？
2019年初多个央行货币政策宽松，流动性注入提升了市场的风险偏好，使得股市先有了一拨行情，全年欧、美、中国股市全年涨幅均高达约30%。随着5月初中美贸易摩擦的升级、主要国家的经济数据恶化，货币政策的进一步宽松，市场对未来经济的预期变得悲观，国债、利率债、以及黄金这些避险资产开始受到投资者青睐。在央行降息和高达22%的全球债券为负收益率的背景下，全球房地产投资信托基金持续产生积极回报，2019年全年回报高达26%。同时值得指出的是，非公开市场交易的私募资产在2019年也有不错的表现。
就私募股权资产而言，虽然中国面临着“募投双降”的情形，但全球私募股权投资金额再创新高。2019年前三个季度，全球私募股权的总募集额为4170亿美元，超出去年同期约20%。在充满不确定性的大环境下，资金更倾向高资质的大型基金管理人，2019年第三季度完成募集的基金当中，规模最大的10支基金已占去当季总募集金额的77%。
房地产投资对机构投资者的吸引力在2019年也有所提升，部分得益于全球利率水平的下降。2019年美国商业地产投资额较去年同期增长9%，其中物流地产交易贡献较高。欧洲房地产市场基本面仍然相对坚实，2019年前三季度租赁面积接近2018年的创纪录水平，房屋空置率进一步下降至6%以内。中国房地产市场进入城镇化新阶段，从全面城市化转向强调都市圈发展，从增量物业开发转向存量物业投资。