——论央行数字货币发行对商业银行和企业投资的影响
2019年6月，美国社交媒体巨头Facebook联合二十多个合作伙伴，共同发布了新型加密数字货币“Libra”(天秤币)的白皮书。其“稳定币”的设计，以及试图打造超主权全球货币和提供金融基础设施的宏大野心，引起了各国央行和金融监管机构的恐慌和关注。七月以来，中国人民银行的几位官员也陆续表态，中国的央行数字货币（DC/EP, digital currency/electronic payment）已得到国务院的正式批准，“随时可能推出”。所有这些消息，引起了普通公众、金融界和学术界对央行数字货币（central bank digital currency, CBDC）的强烈兴趣。
央行数字货币到底是什么？
在这篇文章中，笔者试图对央行数字货币进行“科普”。到底什么是央行数字货币呢？它跟现实生活中现钞以及比特币这样的新型加密数字货币相比，有什么区别？简单来说，既然是中央银行发行的，央行数字货币其实就是数字化的法币，跟流通中的现钞本质相同，只是形式不一样。实际生活中，由于现钞的印制、运输和结算，成本都很高，加上微信和支付宝等移动支付技术的迅猛发展，现金的使用已经逐年下降，中国流通中的现金占广义货币供应M2的比例从2009年的6.3%已下降到2018年的4%（肖筱林，龚六堂，2019）。
如果现金使用的比例继续下降，从长远来看，央行还是需要未雨绸缪，通过技术手段发行新的数字化形态的法币，以保证货币政策的执行和传导机制能顺畅进行。另外，央行数字货币跟私人化的加密数字货币存在着根本性质的不同，后者如比特币或者天秤币，要么是基于某种算法发行，要么由大型科技公司和合作伙伴共同控制，本质上都是私人的，不是法币。中国从2017年9月开始已经全面关闭比特币、以太币等私人加密数字货币的交易所，近期更是全面清理、整顿相关“币圈”的活动，这意味这些私人加密数字货币的地位在中国是不予承认的，跟DC/EP完全不可同日而语。
从形态上来看，央行数字货币可能以数字钱包或者数字化账户的形式出现。读者们可能忍不住问：那么央行数字货币跟银行存款，或者微信、支付宝、Apple Pay这样的电子化形态的货币和支付手段又有什么不同呢？确实，从形态上，它们很像，但还是存在着很大的不同。
央行数字货币，属于央行发行的“基础货币”，直接受央行控制，能保证百分之百的法偿（除非整个国家经济崩溃从而央行崩溃的极端情况）。但是，由于商业银行的部分准备金制度，银行存款不能保证得到百分之百的偿付。举例来说，你存100块钱到银行，如果法定准备金率是10%，不考虑各种现金漏损的情况，商业银行可能只留下10块钱，余下的90块都作为贷款发放出去，该过程不断循环往复，最多可以派生出1000块（100/10%=1000）的“内生货币”。