【编者按】近两年债市的调整深度已经超过2013年去杠杆（6月开始）所引发的债市调整，未来中国债市将走向何方？为此，FT中文网推出“去杠杆下债市观察”系列文章，也欢迎广大读者参与讨论和交流。本文是该系列文章第十二篇。编辑事宜请联络tao.feng@ftchinese.com。
6月29日，在日本大阪举行的20国集团（简称G20）领导人峰会上，中美两国元首同意，在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商，美方不再对中国产品加征新的关税。两国经贸团队后续将就具体问题重新进行讨论。这缓和了5月以来高度紧张的中美贸易氛围。近期，中国债券市场的走势与G20的谈判预期直接相关，任何一则实质性的信息都会在短期内被市场定价，那么在后G20（大阪）时期，债市将会何去何从？
宏观经济基本面利好债市
从宏观经济层面来看，国际方面，2019年以来，受贸易摩擦、不确定性（大国政治、地缘风险和经济政策）增加和发达经济体货币政策正常化引发的全球金融条件收紧影响，全球经济增长疲态显现，欧元区和日本等发达经济体的制造业采购经理指数（PMI）持续落入景气线以下，而去年表现强劲的美国经济也难幸免，制造业PMI趋势性下滑直逼荣枯线附近。新兴市场表现略好于发达市场，但增速放缓也成为常态。国际货币基金组织在今年4月发布的《世界经济展望》中，将2019年全球经济预期增速调降了0.2个百分点至3.3%，其中，发达经济体下调0.2个百分点至1.8%，发展中国家增长预期下调0.1个百分点至4.4%。目前，各发达和发展中经济体纷纷逆转了货币政策正常化的走向，开始步入降息周期，全球发达国家负利率债券资产大幅上升，据最新统计，其规模接近13万亿美元，不断创出历史新高。笔者预计7月IMF有再次下调全球主要经济体增速的可能。
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