一家来自全球最大的电商市场的中国公司，一家成功定义了网红电商的杭州公司，本应在纳斯达克讲述一个漂亮的与股东阿里巴巴翩翩起舞的故事，不料遭遇冷落，挂牌首日破发、股价跌去37%、市值缩水三分之一。拥有113个签约网红，2017财年、2018财年和2019财年前三个季度在各种电商平台上的成交额（GMV）分别为12亿元、20亿元和22亿元。旗下三个顶级网红，每人的年成交额超过1亿元，这样的傲娇成绩单，为什么在谙熟中国概念的纳斯达克却不受追捧？
关于如涵，我们在《破绽：风口上的独角兽》一书中涉及网红经济时都有过专门的讨论。这不是如涵第一次在资本市场受挫。2016年，网红概念如日中天的时候，如涵借壳上市，登陆新三板，估值从650万元飙升至31亿元，高调引进阿里巴巴成为第四大股东，号称旗下签约上百位网红，并且拥有淘宝第一网红张大奕，可谓站到了网红的“风口”上，没想到，2018年初，投资人连2017年报都没有等来，如涵就黯然退市了。
据测算，2013年至2017年，中国网红经济以181.5%的复合年增长率增长。由于消费习惯的演变、数字营销成本的增加以及互联网红利的终结，网红经济的增速有所回落，但是2017年至2022年期间仍将以41.8%的复合年增长率增长。头戴“第一网红电商”桂冠的如涵虽然占尽天时地利，却在3年之内两次败走资本市场。究其原因，如涵控股不是输在商业模式而是输在了供应链上。
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